什么是反向可转换债券（RCB）？
反向可转换债券 (RCB) 是一种债券，发行人可在设定日期自行决定将其转换为现金、债务或股权。发行人可以在到期日选择以现金赎回债券或交付预定数量的股票。
概要
- 反向可转换债券 (RCB) 是一种债券，发行人可在设定日期自行决定将其转换为现金、债务或股权。
- RCB 最显着的优势是其高票面利率。
- RCB 具有复杂的功能，可以保护经验丰富的债券发行人，而牺牲消息灵通的投资者。
- 作为一般规则，投资者不应购买反向可转换债券，除非他们愿意拥有相关资产。
了解反向可转换债券 (RCB)
可转换债券具有嵌入的看涨期权，该期权赋予债券持有人在给定时间将其债券转换为发行公司预设数量股份的股权的权利。可转换债券的收益率通常低于没有可转换期权的类似债券的收益率，因为嵌入期权为债券持有人提供了额外的上涨空间。另一种嵌入可转换期权的债券是反向可转换债券。
反向可转换债券 (RCB) 具有嵌入的看跌期权，使借款人或债券发行人有权在设定的日期将债券的本金转换为股权。如果行使该选择权，则允许发行人在设定的日期将债券“投放”给债券持有人，以换取标的公司的现有债务或股份。标的公司无需以任何方式与发行人的业务相关。事实上，可能有不止一只标的股票与反向可转换债券挂钩。
投资反向可转换债券更像是出售标的资产的裸看跌期权，而不是购买普通债券。
成熟度和收益考虑
由于投资者面临风险，RCB 证券通常比大多数其他债券具有更短的到期期限和更高的收益率。投资者可能被迫赎回其债券，以换取价值大幅下跌的公司的证券。高于市场价的息票按月或按季度支付。除利息支付外，投资者在到期时收到初始投资本金的 100% 或预定数量的标的股票。
RCB 投资者无法参与标的资产的任何上行升值。相反，债券持有人实际上为发行人提供了标的资产的看跌期权。投资者接受这种风险以换取在债券存续期内支付更高的息票。假设与债券挂钩的标的资产价格跌至预定金额以下，也称为敲入水平。然后，债券发行人行使以股票而非现金偿还本金的权利是有意义的。由于 RCB 将转换由发行人自行决定，因此股票的价值将低于最初投资的金额。
如果标的资产价格保持在敲入水平之上，债券持有人将在债券存续期内获得高额息票支付。当债券到期时，他们会以现金形式收回全部本金。这通常是反向可转换债券投资者的最佳情况。
反向可转换债券 (RCB) 的好处
RCB 最显着的优势是其高票面利率。据 FINRA 称，反向可转换债券的收益率在 7% 至 30% 之间。这就提出了为什么公司愿意支付如此高的利率的问题。通常，他们预计标的资产价格会下跌。同时，其他投资者愿意购买标的资产并持有。与 RCB 投资者获得的利息相比，股东从股息中获得的报酬通常要少得多。购买反向可转换债券可能是购买公司股票的一种有利可图的选择。
对反向可转换债券 (RCB) 的批评
反向可转换债券存在与可赎回债券类似的缺陷，但下行风险要高得多。与可赎回债券一样，RCB 具有复杂的功能，可以保护成熟的债券发行人，而牺牲信息不足的投资者。
投资者很容易忽视免责条款，而被承诺高利率的债券所吸引。在可赎回债券的情况下，如果企业和信用评级得到改善，发行人可以通过再融资来避免支付高利率。对于反向可转换债券，发行人可以通过行使股权转换选择权来逃避全额偿还本金。对于 RCB，企业和股票价格必须下降，发行人才能以牺牲债券持有人的利益为代价。
反向可转换债券最严重的问题是投资者有时认为他们购买的是类似于标准债券的资产。 RCB 买家真正在做的是出售标的资产的裸看跌期权。作为一般规则，投资者不应购买反向可转换债券，除非他们愿意拥有相关资产。