什麼是收購？
收購是指一家公司購買另一家公司的大部分或全部股份以獲得對該公司的控制權。購買目標公司 50% 以上的股票和其他資產使收購方可以在未經公司其他股東批准的情況下對新收購的資產做出決定。收購在商業中非常常見，可能會在目標公司批准或不同意的情況下進行。經批准，在此過程中通常會有禁止商店條款。
我們經常聽到關於收購大型知名公司的消息，因爲這些鉅額且重大的交易往往會主導新聞。實際上，中小型公司之間的併購（M&A）比大公司之間更頻繁地發生。
爲什麼要進行收購？
公司出於各種原因收購其他公司。他們可能會尋求規模經濟、多樣化、更大的市場份額、增加協同效應、降低成本或提供新的利基產品。收購的其他原因包括以下所列。
作爲進入國外市場的一種方式
如果一家公司想將其業務擴展到另一個國家，購買該國現有的公司可能是進入國外市場的最簡單方法。被收購的企業已經擁有自己的人員、品牌和其他無形資產，這有助於確保收購公司在具有堅實基礎的新市場中起步。
作爲增長戰略
也許一家公司遇到了物理或後勤限制或耗盡了其資源。如果一家公司以這種方式受阻，那麼收購另一家公司通常比擴大自己的公司更合理。這樣的公司可能會尋找有前途的年輕公司來收購併將其納入其收入來源，作爲一種新的盈利方式。
減少過剩產能並減少競爭
如果競爭或供應過多，公司可能會尋求收購以減少過剩產能、消除競爭並專注於最具生產力的供應商。
獲得新技術
有時，一家公司購買另一家已經成功實施新技術的公司比花費時間和金錢來開發新技術本身更具成本效益。
在進行任何收購之前，公司的高級職員有義務對目標公司進行徹底的盡職調查。
收購、接管還是合併？
儘管從技術上講，“收購”和“收購”這兩個詞的含義幾乎相同，但它們在華爾街卻有着不同的細微差別。一般來說，“收購”是指雙方公司合作的主要友好交易； “收購”是指目標公司抵制或強烈反對收購；當收購公司和目標公司相互合併形成一個全新的實體時，使用“合併”一詞。但是，由於每項收購、收購和合並都是一個獨特的案例，都有其自身的特點和進行交易的原因，因此這些術語的使用往往會重疊。
收購：大多和藹可親
友好收購發生在目標公司同意被收購時；其董事會（B of D，或董事會）批准收購。友好收購通常有助於收購方和目標公司的互惠互利。兩家公司都制定戰略以確保收購公司購買適當的資產，並審查財務報表和其他估值，以瞭解資產可能帶來的任何義務。一旦雙方同意條款並符合任何法律規定，購買就會進行。
收購：通常不受歡迎，通常充滿敵意
當目標公司不同意收購時，就會發生不友好的收購，通常稱爲“敵意收購”。惡意收購與目標公司沒有相同的協議，因此收購公司必須積極購買目標公司的大量股權以獲得控股權，從而迫使收購。
即使收購併不完全是敵對的，它也意味着兩家公司在一個或多個重要方面是不平等的。
合併：相互，創建新實體
由於兩家公司相互融合爲一個新的法律實體，因此合併是一種非常友好的收購。合併通常發生在基本特徵（規模、客戶數量、運營規模等）大致相同的公司之間。合併後的公司堅信，他們合併後的實體對各方（尤其是股東）來說比任何一方都更有價值。
評估收購候選人
在進行收購之前，公司必須評估其目標公司是否是一個好的候選人。
- 價格合適嗎？投資者用來評估收購候選人的指標因行業而異。當收購失敗時，通常是因爲目標公司的要價超過了這些指標。
- 檢查債務負擔。負債水平異常高的目標公司應被視爲對未來潛在問題的警告。
- 不當訴訟。儘管訴訟在商業中很常見，但一個好的收購候選人所處理的訴訟水平不會超過其規模和行業的合理和正常水平。
- 審查財務狀況。一個好的收購目標應該擁有清晰、條理清晰的財務報表，這使得收購方能夠順利進行盡職調查。完整和透明的財務狀況還有助於防止收購完成後出現不必要的意外。
1990 年代的收購狂潮
在美國企業界，1990 年代將被銘記爲互聯網泡沫和鉅額交易的十年。尤其是在 1990 年代後期，自 1980 年代風靡一時的垃圾債券盛宴以來，華爾街出現了一系列價值數十億美元的收購案。從雅虎 1999 年以 57 億美元收購 Broadcast.com 到 AtHome Corporation 以 75 億美元收購 Excite，各公司都在追趕“現在增長，以後盈利”的現象。 2000 的幾個星期。
概要
- 當一家公司購買另一家公司的大部分或全部股份時，就會發生收購。
- 如果一家公司購買了目標公司 50% 以上的股份，則它實際上獲得了對該公司的控制權。
- 收購往往是友好的，而收購可能是敵對的；合併從兩家獨立的公司創建一個全新的實體。
真實世界的收購示例
美國在線和時代華納 (2000)
AOL Inc.（原美國在線）是當時最廣爲人知的在線服務，經常被譽爲“將互聯網帶到美國的公司”。 AOL 成立於 1985 年，在 2000 年達到頂峯時是美國最大的互聯網提供商。同時，媒體集團時代華納公司被譴責爲“老媒體”公司，儘管其有形業務像出版、電視和令人羨慕的損益表。
2000 年，年輕的新貴AOL 以 1650 億美元的價格收購了歷史悠久的巨頭時代華納，展現了自負的自信。這使所有記錄相形見絀，成爲歷史上最大的合併。 願景是新實體 AOL 時代華納將成爲新聞、出版、音樂、娛樂、有線電視和互聯網行業的主導力量。合併後，美國在線成爲美國最大的科技公司。
然而，聯合階段持續了不到十年。隨着美國在線失去價值和互聯網泡沫破滅，合併的預期成功未能實現，美國在線和時代華納解散了他們的聯盟：
- 2009 年，美國在線時代華納在分拆交易中解散。
- 從 2009 年到 2016 年，時代華納仍然是一家完全獨立的公司。
- 2015 年，Verizon Communications, Inc. （紐約證券交易所代碼：VZ）以 44 億美元收購了 AOL。
AT&T 和時代華納 (2018)
2016 年 10 月，AT&T （紐約證券交易所代碼：T）和時代華納（TWX）宣佈了一項交易，AT&T 將以 854 億美元收購時代華納，將 AT&T 轉變爲媒體巨頭。 2018 年 6 月，經過曠日持久的官司，AT&T 完成了對時代華納的收購。
當然，2018 年 AT&T 與時代華納的收購交易將與 2000 年美國在線與時代華納的交易一樣具有歷史意義；我們只是不知道具體是怎麼回事。如今，18 年等於無數個生命——尤其是在媒體、通信和技術領域——而且很多都將繼續發生變化。然而，就目前而言，有兩件事似乎是確定的：
- AT&T-時代華納合並的完成已經開始重塑大部分媒體行業。
- 併購企業依然生機勃勃。