斯坦·韋恩斯坦 (Stan Weinstein) 在其 1988 年出版的《斯坦·韋恩斯坦牛市和熊市獲利的祕密》一書中概述了階段分析的原則。這篇經典文章爲許多非專業人士執行他們的第一次賣空頭寸打開了大門，因爲他對這一策略最有利時機的詳細描述克服了先賣出後買入的自然不適。
但他永恆的理念遠遠超出了一些賣空原則。本書將市場行爲分爲幾個部分，在底部、突破、上升趨勢、頂部、崩潰和下降趨勢的連續循環中評估價格動態。每個階段都會產生各種利用當前條件的交易和投資機會。
上升趨勢階段焦點
公衆往往只關注第二階段，即上升趨勢階段，尋求高買高賣。當情況發生變化時，人們會感到困惑，不再青睞他們從流行書籍或網站上改編的長線策略。對韋恩斯坦原理的簡短教育可以降低與這種短視相關的風險，使交易者能夠在市場轉向不利於他們的頭寸時做出明智的決定，就像他們在區間、調整和下跌趨勢期間所做的那樣。
讓我們檢查一下各個階段，確定屬性並概述在每個市場階段最有效的職位類型。請記住，這些概念與時間框架無關，這意味着它們在日內、每日、每週和每月時間框架圖表上同樣有效，使它們成爲交易者、市場定時器和長期投資者的絕佳支持工具。
第一階段：底部
第一階段開始於下降趨勢結束時，此時證券進入築底過程。這些底部可能很簡單，也可能很複雜，但它們有一個共同點：新股東取代了老股東，進而用希望取代了恐懼，而希望最終會變成貪婪。在其構建初期買入的效果並不好，因爲人羣替代動態可能會在支撐建立之前觸發複雜的測試和新低。
在該形態接近尾聲時，吸籌往往會加速，引發一系列高於平均水平的成交量峯值，顯示出熱情的購買興趣。平衡交易量（OBV）和其他累積分佈工具隨價格觸底回升，反映了新的看漲技術前景。當這些指標顯示出比底部內的價格走勢更大的上行空間時，請密切關注，因爲這可能預示着即將出現第二階段的突破。
底部突破通常會在高成交量上引發長期未填補的巨大缺口，迫使多頭在高位盤整格局中建倉，而不是測試新支撐位的回調。當這種情況發生時，回調交易會提供顯着的回報：風險，因爲進入第二階段的過渡往往可靠，很少有失敗的突破，允許嚴格設置止損。
第二階段：上升趨勢
上升趨勢標誌着第二階段的開始，在此階段市場參與者可以積極買入，尤其是在早期階段。新的上升趨勢往往會在開始時吸引一小羣堅定的買家，並在接近尾聲時吸引一大羣實力較弱的追隨者和追隨者。反過來，上升趨勢的早期階段往往會引發組織良好的價格走勢，出現一系列優雅的高點和低點，而上升趨勢的後期往往會引發各種陷阱、止損和失敗波動。之所以會發生這種情況，是因爲市場內部人士注意到了正在發展的上升趨勢，並利用他們的特殊技能來淘汰弱手和後期的適應者。
第二階段的中間經常會出現一個大量的持續缺口，標誌着上升趨勢的中點。這種向更高水平的飆升也標誌着較弱的牌手正式進入交易。當上升趨勢表現出這種情緒強度時，早期調整者應該收緊止損，因爲價格走勢可能會變得更加不穩定，儘管後期上升趨勢可以在第二階段內的任何細分市場中產生最垂直的價格走勢和快速的利潤積累。
第三階段：頂部
從第 2 階段到第 3 階段的過渡不會發生在單個價格柱中，因爲頂部形態的第一階段包括上升趨勢的最後階段，反彈峯值標誌着演變範圍內的第一個阻力位。此外，上升趨勢中的盤整可能會產生更高的價格，因此直到第四階段開始才能確認頂部形態。即便如此，頂部也顯示出類似的特徵，使交易者和市場定時器能夠對證券的方向做出明智的判斷。
合法的頂部形態顯示出積極的分佈，因爲強手正在獲利了結並回到場外。與底部一樣，OBV 和其他累積分佈工具可以非常準確地衡量這一過程，尤其是當看跌交易量活動導致價格下跌時。然而，頂部的完成並沒有完美的時間框架，因此很容易陷入回報風險不佳的情況，尤其是在希望從崩潰中獲利的賣空交易中。
成熟的頂部往往會失去彈性，價格條無法達到該範圍的上半部分。這種疲軟的價格走勢暴露了系統中剩下的少數熱情買家的興趣減弱，反過來又讓重力控制了局面。中間移動平均線開始與關鍵支撐位保持一致，爲隨後的崩潰增加能量，從而引發積極的反饋循環。技術多米諾骨牌接連倒下，受困股東被迫投降。
第四階段：下降趨勢
這一崩潰標誌着第四階段下降趨勢的開始，此時賣方控制價格走勢，經常將證券跌至樂觀多頭意想不到的低迷水平。幻滅和喪失信心是這段不舒服的時期的特徵，這可能需要很長時間才能讓系統發揮作用。該階段通常以高波動性開始，但以低波動性結束，因爲冷漠和不感興趣已經造成了損失，使證券的交易量降至週期性低點。
在下降趨勢早期建立的空頭頭寸比在下降趨勢後期建立的空頭頭寸具有更高的風險和更高的回報。在第四階段開始時，看漲情緒依然活躍，鼓勵逢低買入者進入交易，而掠奪性算法則引發垂直擠壓，因爲崩潰吸引了賣空技能較弱的業餘投資者。然而，高波動性也迫使證券下跌的速度遠遠快於上漲的速度，從而使空頭頭寸能夠在完美的時機獲得暴利。
後期的下跌趨勢可能會演變成消耗戰，參與者會轉向其他機會。具有諷刺意味的是，此時進行的賣空交易顯示出出色的可靠性，因爲安全性正在因其自身重量而下降，而市場的這一面不再擠滿了業餘愛好者。然而，這些問題也更容易受到正面新聞衝擊的影響，從而重新喚醒看漲熱情，並讓基礎建設過程重新開始。
結論
斯坦·韋恩斯坦的階段分析爲市場參與者提供了一個強大的工具來識別當前的市場狀況並快速調整策略和風險管理實踐。