成功管理投資組合的關鍵之一是使用多種投資分析策略。投資分析是一種評估不同種類的資產和證券、行業、趨勢和部門的方法，可幫助您確定資產的未來表現。這樣做將幫助您確定它與您的投資目標的契合程度。其中兩種策略稱爲自上而下和自下而上的投資。
自上而下的投資需要從宏觀經濟因素來做出投資決策，而自下而上的投資則着眼於公司特定的基本面，如財務狀況、供需情況以及公司提供的商品和服務種類。雖然這兩種方法各有優勢，但這兩種方法的目標都是相同的：找出優質股票。以下是對這兩種方法特點的回顧。
概要
- 對於經驗較少的投資者和沒有時間分析公司財務狀況的投資者來說，自上而下的方法更容易。
- 自下而上的投資可以幫助投資者挑選出即使在下跌時期也能跑贏市場的優質股票。
- 投資分析方法沒有正確或錯誤之分——選擇哪一種取決於您的個人目標、風險和舒適度。
自頂向下
自上而下的投資方法注重整體情況，即整體經濟和宏觀經濟因素如何推動市場並最終推動股價。他們還會關注行業或部門的表現。這些投資者認爲，如果某個行業表現良好，那麼該行業的股票也有可能表現良好。
自上而下的投資分析包括：
銀行股票和利率
請看下面的圖表。它展示了一種自上而下的方法，將 2017 年至 2018 年間的 10 年期美國國債收益率與金融精選行業 SPDR ETF ( XLF ) 關聯起來。
自上而下的投資者可能會將利率和債券收益率上升視爲投資銀行股的機會。通常情況下，當長期收益率上升且經濟表現良好時，銀行往往會賺取更多收入，因爲它們可以收取更高的貸款利率。然而，利率與銀行股的相關性並不總是正相關的。重要的是，在收益率上升的同時，整體經濟表現良好。
房屋建築商和利率
相反，假設您相信利率會下降。使用自上而下的方法，您可能會確定住房建築行業將從較低的利率中受益最多，因爲較低的利率可能導致新房購買量激增。因此，您可能會購買住房建築行業公司的股票。
商品和股票
如果石油等大宗商品的價格上漲，自上而下的分析可能會側重於購買埃克森美孚(XOM)等石油公司的股票。相反，對於使用大量石油生產產品的公司，自上而下的投資者可能會考慮油價上漲會如何損害公司的利潤。首先，自上而下的方法開始關注宏觀經濟，然後深入到特定行業及其中的股票。
國家和地區
自上而下的投資者也可能選擇在某個國家或地區經濟表現良好時進行投資。例如，如果歐洲經濟表現良好，投資者可能會投資歐洲交易所交易基金(ETF)、共同基金或股票。
自上而下的方法研究各種經濟因素，瞭解這些因素如何影響整個市場、某些行業以及最終影響這些行業中的個股。
自下而上
當採用自下而上的投資方法時，基金經理會不考慮市場趨勢而關注股票的基本面。他們較少關注市場狀況、宏觀經濟指標和行業基本面。相反，自下而上的方法關注的是某個行業中單個公司相對於該行業內特定公司的表現。
自下而上的分析重點包括：
- 財務比率，包括市盈率、流動比率、股本回報率和淨利潤率
- 盈利增長，包括未來預期盈利
- 收入和銷售增長
- 對公司的財務報表進行財務分析，包括資產負債表、損益表和現金流量表
- 現金流和自由現金流 顯示一家公司如何更好地產生現金以及能夠在不增加更多債務的情況下爲其運營提供資金。
- 公司管理團隊的領導力和績效
- 公司的產品、市場主導地位以及 市場份額
自下而上的方法投資於上述因素對公司有利的股票，而不管整體市場表現如何。
表現優異的股票
自下而上的投資者還認爲，如果某個行業中的一家公司表現良好，並不意味着該行業中的所有公司都會效仿。這些投資者試圖找到行業中表現優於其他公司的特定公司。這就是自下而上的投資者花費大量時間分析一家公司的原因。
自下而上的投資者通常會查看分析師發佈的公司研究報告，因爲分析師通常對其研究的公司非常瞭解。這種方法背後的理念是，無論行業表現不佳或宏觀經濟因素如何，某個行業的個股都可能表現良好。
然而，什麼纔是好的前景，則是一個見仁見智的問題。自下而上的投資者會比較各家公司，並根據其基本面進行投資。商業週期或更廣泛的行業狀況並不重要。
哪一個適合您？
就像任何其他類型的投資分析策略一樣，這個問題沒有正確答案。選擇適合您的方法主要取決於您的投資目標、風險承受能力以及您喜歡使用的分析方法。您可以選擇使用其中一種，也可以考慮使用混合方法 - 即結合兩者的元素來構建和維護您的投資組合。您可以先使用自上而下的方法，但如果您想重新調整您的投資組合，則可以切換到自下而上的投資方式。實際上沒有正確或錯誤的方法。如上所述，這完全取決於您覺得什麼是正確的。
歸納總結
自上而下的方法從更廣泛的經濟開始，分析宏觀經濟因素，並針對在經濟背景下表現良好的特定行業。從那裏，自上而下的投資者選擇行業內的公司。另一方面，自下而上的方法着眼於多家公司的基本面和定性指標，並選擇未來前景最好的公司——微觀經濟因素更多。這兩種方法都是有效的，在設計平衡的投資組合時應該考慮。