劳工部 (DOL) 信托规则原定于 2017 年 4 月 10 日至 2018 年 1 月 1 日分阶段实施。截至 2018 年 6 月 21 日，美国第五巡回上诉法院正式撤销该规则，有效地杀了它。
然而，根据前劳工部部长亚历山大·阿科斯塔（Alexander Acosta）在 2019 年 5 月初的说法，劳工部正在与 SEC 合作以恢复信托规则。
打破信托规则
DOL 对受托人的定义要求退休顾问以其客户的最大利益行事，并将客户的利益置于自身利益之上。它不允许顾问隐瞒任何潜在的利益冲突，并规定退休计划和退休计划建议的所有费用和佣金必须以美元形式明确向客户披露。
该定义已扩大到包括在该领域提出建议或征求意见的任何专业人士，而不仅仅是提供持续的建议。以前，只有对退休计划收取服务费（按小时或按账户持有量的百分比）的顾问才有可能成为受托人。 （即便如此，要确定您需要询问。）
概要
- 受托人裁决是金融界争论最激烈的话题之一，许多经纪商和投资公司尽其所能阻止它的颁布。
- 受托人裁决的生效是为了保护客户的利益，而不是其经纪人和顾问的经济利益。这导致经纪人佣金降低，“搅动”投资组合的收入减少，合规成本增加。
- DOL 信托裁决于 2018 年撤销，但 DOL 秘书于 2019 年 5 月发表的声明称，DOL 正在与 SEC 合作以重新制定有争议的裁决。
- 受影响最大的个人投资者是那些拥有完全管理的 IRA 和 401(k) 账户的投资者。这些投资者将从信托裁决中受益最多。
信托规则的历史
金融业在 2015 年注意到形势将发生变化。奥巴马总统于 2015 年 2 月 23 日提出了一项重大改革：“今天，我呼吁劳工部更新退休顾问将客户的最大利益置于自身财务利益之上的规则和要求。这是一个非常简单的原则：你想提供财务建议，你必须把客户的利益放在首位。”
DOL 于 2015 年 4 月 14 日提出了新规定。这一次，管理和预算办公室 (OMB) 在创纪录的时间内批准了该规定，而奥巴马总统则批准并加快了其实施；最终裁定于 2016 年 4 月 8 日发布。
在最终裁决之前，劳工部举行了四天的公开听证会。在敲定最终版本时，该立法被称为受托标准。 2017 年 1 月，在当年的第一届国会会议期间，众议员乔·威尔逊 (R, SC) 提出了一项法案，将信托规则的实际开始时间推迟两年。
受托人规则扩展了1974 年《雇员退休收入保障法》 （ERISA）下的“投资建议受托人”定义。它长达 1,023 页，自动将所有从事退休计划或提供退休计划建议的金融专业人士提升到受托人的级别，并在法律和道德上受到约束，以达到该状态的标准。
虽然新规则可能至少对所有财务顾问产生了一些影响，但预计经纪人和保险代理人等从事佣金工作的人受到的影响最大。
2017 年 3 月下旬，全球最大的两家资产管理公司 Vanguard 和贝莱德，考虑到这些一再推迟规则的举措所造成的混乱，呼吁进行更重大的延迟。在 15 天的公众意见征询期后，DOL 将其关于延迟的规则发送给管理和预算办公室进行审查。
178,000
DOL 收到的反对延迟颁布新的信托裁决的信件数量。
在 OMB 审查后，DOL 公开发布了将信托规则的适用日期延迟 60 天的官方公告。这份长达 63 页的公告指出，“……无视其先前对退休投资者持续伤害的调查结果，将受托人定义和公正行为标准的应用长时间广泛推迟是不合适的。”对延迟的反应从支持到指责，一些团体称延迟是“出于政治动机”。
2017 年 3 月 1 日，DOL 宣布提议将信托规则和相关豁免的适用日期从 2017 年 4 月 10 日延长至 6 月 9 日。然后，在 2017 年 5 月下旬，被任命为劳工部部长的亚历山大·阿科斯塔在《华尔街日报》的一篇评论文章中证实，由于劳工部寻求“额外的公众意见”，信托规则不会推迟到 6 月 9 日之后。
然后，在 2017 年 8 月上旬，美国劳工部提交了一份法庭文件，作为向美国明尼苏达州地方法院提起诉讼的一部分，提议将该规则的合规期限推迟 18 个月。这将使合规的最终截止日期从 2018 年 1 月 1 日更改为 2019 年 7 月 1 日。同一份文件表明，延迟可能包括更改受托规则不允许的交易类型。拟议的延迟已于 2017 年 8 月获得管理和预算办公室的批准。
最初，DOL 根据 ERISA 规定了围绕退休的财务建议的质量。 ERISA 于 1974 年颁布，从未修订以反映退休储蓄趋势的变化，特别是从固定福利计划到固定缴款计划的转变，以及 IRA 的巨大增长。
特朗普总统的信托规则
该法规最初是在奥巴马政府时期制定的，但在 2017 年 2 月，前总统特朗普发布了一份备忘录，试图将该法规的实施推迟 180 天。这一行动包括指示 DOL 进行“经济和法律分析” ”规则的潜在影响。
然后，在 2017 年 3 月 10 日，DOL 发布了自己的备忘录，即第 2017-01 号现场援助公告，阐明了对受托人规则延迟 60 天的可能实施。推迟到 2019 年 7 月 1 日。
在此之前——2018 年 3 月 15 日——位于新奥尔良的第五巡回上诉法院以 2 比 1 的决定撤销了信托规则，称其构成“不合理”，并且 DOL 对规则构成“任意和反复无常地行使行政权力。” 该案已由美国商会、金融服务协会和其他各方提起。它的下一站可能是最高法院。
2018 年 6 月 21 日，第五巡回上诉法院确认了撤销裁决的决定。
受托人与适用性
受托人是比以前要求的金融销售人员（如经纪人、规划师和保险代理人）处理退休计划和账户的适用性标准更高的责任级别。 “适用性”是指只要投资建议满足客户的既定需求和目标，就被认为是适当的。
根据信托标准，金融专业人士在法律上有义务将客户的最大利益放在首位，而不是简单地寻找“合适的”投资。因此，新规则将取消许多管理该行业的佣金结构。
在可能存在利益冲突的情况下（例如顾问获得更高佣金或特别奖金），希望继续收取佣金的顾问需要向客户提供披露协议，称为最佳利益合同豁免 (BICE)用于销售某种产品）。这是为了保证顾问无条件地为客户的最大利益工作。支付给受托人的所有补偿也必须明确说明。
涵盖的退休计划包括：
未涵盖的内容
- 如果客户致电财务顾问并要求特定产品或投资，则不构成财务建议。
- 当财务顾问向客户提供教育时，例如基于个人年龄或收入的一般投资建议，并不构成财务建议。
- 应税交易账户或用税后美元资助的账户不被视为退休计划，即使这些资金被个人指定用于退休储蓄。
对信托规则的反应
毫无疑问，已有 40 年历史的 ERISA 规则早该改变了，许多行业团体已经加入了新计划，包括 CFP 委员会、财务规划协会 (FPA) 和全国个人财务顾问 (NAPFA)。
支持者对新规则表示赞赏，称它应该增加和简化投资者的透明度，让顾问更容易接受变化，最重要的是，防止财务顾问滥用职权，例如过高的佣金和因补偿而流失的投资。白宫经济顾问委员会 2015 年的一份报告发现，有偏见的建议每年从退休账户中流失 170 亿美元。
然而，该规定遭到了包括经纪人和规划师在内的其他专业人士的强烈反对。通过消除支付给财富管理和咨询公司的前端负载佣金和共同基金12b-1费用等利益冲突，更严格的信托标准可能在 10 年内使金融服务行业损失约 24 亿美元和 57 亿美元。
2016 年 6 月商会诉讼
已针对该规则提起了三起诉讼。 2016 年 6 月，美国商会、证券业和金融市场协会以及美国德克萨斯州北区地方法院金融服务圆桌会议提交了最受关注的一项。
诉讼的基础是奥巴马政府无权采取其在支持和快速跟踪立法方面所做的行动。一些立法者还认为，DOL 本身通过针对 IRA 的行为超出了其管辖范围。先例规定只有国会有权批准消费者的起诉权。这是导致 2018 年 3 月 15 日对上述受托人规则作出裁决的诉讼。
在 DOL 正式宣布将该规则的适用性推迟 60 天后，参议员伊丽莎白沃伦和 AFL-CIO 总裁理查德特鲁姆卡公布了一个“退休盗窃计数器”。该柜台与美国人进行金融改革和美国消费者联合会合作，试图强调“......从 2017 年 2 月 3 日开始，美国人在没有信托规则的情况下为退休储蓄的成本。”美国金融改革协会的新闻稿称，“每天，这些相互矛盾的建议继续使他们[美国人]每天损失 4600 万美元，每小时 190 万美元，每秒 532 美元。”
信托规则影响了谁？
预计新的 DOL 规则将增加合规成本，尤其是在经纪自营商领域。预计收费顾问和注册投资顾问(RIA) 的合规成本也会增加。
对于规模较小的独立经纪自营商和 RIA 公司而言，受托人规则会很严格。他们可能没有财务资源来投资技术和合规专业知识来满足所有要求。因此，这些较小的公司中的一些可能不得不解散或被收购。不仅仅是小公司：MetLife Inc. 和 American International Group 的经纪业务因预期这些规则和相关成本而被抛售。
由于新的合规方面，涉足为 401(k) 计划提供建议的顾问和注册代表可能已被其经纪自营商赶出该业务。
Ameriprise 首席执行官 James Cracchiolo 说：“监管环境可能会导致行业内的整合，我们已经看到了这一点。独立顾问或独立经纪交易商可能缺乏资源或规模来应对所需的变化，并寻求强大的合作伙伴。”
年金供应商还必须向客户披露他们的佣金，这在许多情况下可能会大大减少这些产品的销售额。几十年来，这些车辆一直是行业专家和监管机构的主要争议源头，因为它们通常向销售它们的代理商支付非常高的佣金，并伴随着一系列费用和费用，这些费用可能会大大降低客户获得的回报。