“唯一让我高兴的事就是看到我的股息进来。”——约翰·D·洛克菲勒。
公司传达财务状况和股东价值的最简单方法之一就是说“股息支票已寄出”。股息是许多公司定期从收益中向股东支付的现金，它传达了有关未来前景和业绩的明确而有力的信息。一家公司是否愿意并有能力长期稳定地支付股息——以及它增加股息的能力——为其基本面提供了很好的线索。
概要
- 公司支付定期股息或现金分配的能力在很大程度上向股东传达了公司的基本实力和可持续性。
- 一般而言，成熟、增长较慢的公司倾向于定期支付股息，而年轻、增长较快的公司则倾向于将资金再投资于增长。
- 股息收益率衡量相对于股价的收入；较高的收益率更具吸引力，而较低的收益率则可能使股票相对于其行业竞争力下降。
- 股息覆盖率（即收益与股东收到的净股息之间的比率）是衡量公司状况的重要指标。
- 曾经增加股息然后突然削减股息的公司可能陷入了财务困境；同样，持有大量现金的成熟公司也可能遇到问题。
股息信号基本面
在 20 世纪 30 年代法律要求公司披露财务信息之前，公司支付股息的能力是其财务状况的少数几个标志之一。尽管1934 年《证券交易法》的颁布提高了行业的透明度，但股息仍然是衡量公司前景的重要标准。
通常，成熟、盈利的公司会支付股息。但是，不支付股息的公司不一定没有利润。如果一家公司认为其自身的增长机会优于其他股东可获得的投资机会，它通常会保留利润并将其重新投资于业务。出于这些原因，很少有“成长型”公司会支付股息。但即使是成熟的公司，虽然其大部分利润可能会以股息的形式分配，但仍需要保留足够的现金来资助业务活动和应对意外情况。
股息示例
微软 ( MSFT ) 的生命周期发展表明了股息与增长之间的关系。当比尔盖茨的创意成为一家飞速发展的公司时，它没有支付股息，而是将所有收益再投资以推动进一步增长。最终，这家 800 磅重的软件“大猩猩”达到了无法再保持如此长时间的空前增长速度的地步。
因此，该公司不再通过资本增值来回报股东，而是开始使用股息和股票回购来保持投资者的兴趣。该计划于 2004 年 7 月宣布，距离该公司首次公开募股已过去了近 18 年。现金分配计划通过新的 8 美分季度股息、3 美元的特别一次性股息以及为期四年的 300 亿美元股票回购计划，为投资者带来了近 750 亿美元的价值。2019 年，该公司仍在支付股息，收益率为1.32%。
股息收益率
许多投资者喜欢关注股息收益率，其计算方法是每股年度股息收入除以当前股价。股息收益率衡量的是股息收入与股价的比例。如果某公司的股息收益率低于同行业的其他公司，则可能意味着两件事：(1) 股价高是因为市场认为该公司前景看好，不太担心该公司的股息支付；或 (2) 该公司陷入困境，无力支付合理的股息。但与此同时，股息收益率高的公司可能表明该公司经营不善，股价低迷。
在评估成长型公司时，股息收益率并不重要，因为正如我们上面所讨论的，留存收益将重新投资于扩张机会，以资本收益的形式为股东带来利润（例如微软）。
虽然高股息收益率的公司通常具有积极意义，但有时也可能表明公司财务状况不佳且股价低迷。
股息覆盖率
在评估一家公司的股息支付实践时，要问自己该公司是否有能力支付股息。公司收益与支付给股东的净股息之间的比率（称为股息覆盖率）仍然是衡量收益是否足以支付股息义务的常用工具。该比率等于每股收益除以每股股息。当股息覆盖率越来越低时，很有可能会削减股息，这可能对估值产生严重影响。投资者可以在 2 或 3 的覆盖率下感到安全。然而在实践中，当股息覆盖率跌破 1.5 左右时，股息覆盖率就会成为一个紧迫的指标，此时前景开始显得危险。如果该比率低于 1，则表示公司将使用去年的留存收益来支付今年的股息。
与此同时，如果股息非常高，比如超过 5%，投资者应该问管理层是否扣留了超额收益，没有向股东支付足够的现金。提高股息的经理们是在告诉投资者，未来 12 个月或更长时间内，业务发展将保持稳定。
可怕的股息削减
如果一家一直以来股息不断上涨的公司突然削减股息，投资者应该将此视为麻烦即将来临的信号。
虽然股息稳定或不断增加的历史无疑令人放心，但投资者需要警惕那些依赖借款来支付股息的公司。以公用事业行业为例，该行业曾以可靠的收益和丰厚的股息吸引投资者。由于其中一些公司在试图维持股息水平的同时将现金转移到扩张机会中，因此它们不得不承担更高的债务水平。警惕债务权益比超过 60% 的公司。较高的债务水平往往会导致华尔街和债务评级机构的压力。这反过来会妨碍公司支付股息的能力。
严守纪律
股息使管理层的投资决策更加规范。攫取利润可能导致高管薪酬过高、管理不善以及资产的使用效率低下。研究表明，公司持有的现金越多，就越有可能为收购支付过高的费用，从而损害股东价值。事实上，支付股息的公司在资本使用方面往往比不支付股息的同类公司更有效率。此外，支付股息的公司做假账的可能性较小。让我们面对现实吧，在使收益看起来不错方面，管理者可以非常有创造力。但由于股息义务每年履行两次，操纵变得更具挑战性。
最后，股息是公开承诺。不兑现承诺不仅令管理层难堪，还会损害股价。拖延提高股息，更不用说暂停股息，都被视为失败的表现。
计算价值的方法
股息之所以重要的另一个原因是，股息可以让投资者了解一家公司的实际价值。股息贴现模型是一个经典公式，它解释了股票的基本价值，它是资本资产定价模型的主要内容，而资本资产定价模型又是公司财务理论的基础。根据该模型，一股股票的价值等于其所有预期股息支付的总和，再“贴现”为其净现值。由于股息是投资者现金流的一种形式，因此它是公司价值的重要反映。
值得注意的是，有股息的股票不太可能达到不可持续的价值。投资者早就知道股息限制了市场下跌。