什么是管道交易？
公共股权交易中的私人投资（PIPE Deal）是指私人投资者以低于公众可获得的当前价格的价格购买公开交易股票的做法。共同基金和其他大型机构投资者可以达成交易，以优惠价格购买大量股票。
PIPE 交易通常由希望快速筹集大量资金的公司提供。
概要
- 公共股权交易 (PIPE) 中的私人投资是指私人投资者（如共同基金或大型机构）以低于市场的价格购买大量股票。
- 管道交易是公司快速筹集大量资金的一种方式。
- 它们可能不受现有股东的欢迎，因为它们稀释了现有的股票池并降低了其价值。
- PIPE 交易与近年来出现的一些大规模政府救助计划有相似之处，但它们通常涉及规模较小、系统重要性较低的公司。
了解 PIPE 交易
在传统的 PIPE 交易中，公司将以相对于市场价格的折扣价向合格投资者私下出售公开交易的普通股或优先股股权。在结构化 PIPE 交易中，发行公司发行可转换债券，通常可以根据购买者的意愿转换为发行公司的股票。
通常，发行公司试图筹集资金，要么是因为他们很快需要它，要么是因为他们无法通过其他方式获得它。采购公司（通常是共同基金或对冲基金）具有以折扣价购买的优势；由于这些直接出售的股票流动性相对较差，购买者只有在能够以折扣价获得股票时才感兴趣。
PIPE 交易之所以受欢迎，是因为它们的效率——尤其是与其他类型的二次发行相比——并且因为它们受到美国证券交易委员会 (SEC) 的较少监管。任何上市公司都可以与认可的投资者发起 PIPE 交易。这对于可能难以筹集资金的较小或鲜为人知的公司特别有用。
管道交易的历史
对 PIPE 交易的兴趣随时间而变化。 2017 年，通过 1,461 笔交易共筹集了 453 亿美元。 2016 年，1,199 笔交易筹集了 516 亿美元。然而，这比 2008 年前 9 个月完成的 980 笔交易的 883 亿美元要少。PIPE 交易往往发生在难以筹集资金的市场或行业；因此，PIPE 交易在2008 年银行业危机最严重的时候很受欢迎。
PIPE 交易在股东中不太受欢迎，因为为这些销售发行新股票会稀释现有股票的价值。在某些情况下，投资者或内幕交易的公司预期会做空发行公司的股票。一些监管机构呼吁加强监管以防止此类内幕交易机会，并认为通常规模较小的发行公司别无选择，只能与对冲基金进行不良交易以筹集急需的资金。
特别注意事项
管道交易和政府救助
PIPE 交易类似于政府救助陷入困境的公司或行业时发生的交易。在这些交易中，政府以股票、认股权证或可转换债券的形式购买大量股权，以换取公司维持运营、重组或避免破产所需的流动资金。 PIPE 交易同样经常涉及陷入困境的公司，这些公司在市场上没有其他选择来快速筹集所需资金，以折扣价将大量股权交易给机构投资者，这可以让买方处于影响公司或影响公司的强大地位。甚至是控股权。
类似的政府救助交易的一个例子是2009 年的汽车行业救助，当时财政部接管了通用汽车和克莱斯勒。这些类型的救助通常比典型的 PIPE 交易更加极端，因为寻求它们的公司更加绝望，并且可能已经尝试过与私人机构谈判 PIPE 交易但未能成功。私人 PIPE 交易也更有可能被小公司作为最后的手段，这些小公司被认为具有系统重要性，不足以保证政府采取行动。