什么是仅托管交易？
纯托管交易是一种股票必须以持有人名义登记（而不是所有者的经纪人或托管人的名义）并且只能以实物形式（例如纸质股票证书）进行交易的制度。
采用纯托管交易要求任何股票购买或转让都必须通过发行公司的过户代理进行。过户代理会注销从卖方收到的股票，并向买方发行等量股票的新股票证书。虽然纯托管交易是一个繁琐的过程，但一些公司实施它是为了对抗“裸”卖空。
重点摘要
- 当股票以实物形式并以注册所有者自己的名义进行交易时，就会发生仅托管交易。
- 购买股票时，会生成一份股票证书，上面写着股票持有者的姓名。当股票出售给另一个买家时，原有的股票证书会被取消，并向买家发放新的股票证书。
- 纯托管交易可以抑制裸卖空，但这是以牺牲流动性和效率为代价的，因为买卖股票需要更多的工作和时间。
了解仅托管交易
传统的卖空行为涉及出售借来的股票，而“裸卖空”行为则是指交易者无意借入股票然后出售股票。相反，他们只是在不借入股票或确保可以借入股票的情况下进行卖空，从而大幅压低股价。由于托管交易只需要购买和出售实物股票，因此卖空者没有股票可以借入或假装借入，从而阻止了裸卖空。2008 年，美国证券交易委员会禁止在美国进行“滥用”裸卖空。
对于某些类型的投资者，如对冲基金或买入并持有的投资者，他们可能更愿意持有不受卖空者投机意图影响的投资证券。仅托管是合理的，因为它禁止投机者通过裸卖空来操纵证券价格。
但实际上，裸卖空对绝大多数上市股票来说并不是一个大问题。不过，对于场外交易 (OTC) 或未在主要交易所上市的股票来说，这可能更成问题。这些股票通常是小公司或低价股，其投机性质已经很高。
仅托管交易的缺点
仅托管交易的最大缺点是，理论上它会牺牲一定程度的流动性和效率。买卖股票需要更多工作。采用特定策略的投资者可能会发现，禁止裸卖空可以弥补这一缺点。
另一个问题是，仅托管证券不符合存管信托公司(DTC) 代理人登记或 DTC簿记服务的资格。但是，DTC 允许以不同的方式存入证券；这些适用于特殊资产类别，例如客户注册的托管资产、限制性股票、私募和有限合伙权益。
存管信托公司 (DTC) 是世界上最大的证券存管机构。该公司成立于 1973 年，是一家通过电子记录证券余额来提供保管服务的信托公司。它还充当处理和结算公司和市政证券交易的清算所。
仅托管交易的示例
在通过网上经纪账户进行的典型股票交易中，交易以电子方式处理。可以付费申请股票证书，但不会自动提供给股票买家。相反，股票所有权由 DTC 以电子方式跟踪和记录。
当有人购买仅托管股票（这种股票远不如可以电子交易的股票常见）时，股票证书将以买方的名义生成。卖方名下的股票证书将被取消。
如果股票所有人希望出售股票，则必须联系股份转让代理人，股份转让代理人将以新所有人的名义创建新的股票证书，并取消先前所有人的证书。