收敛定义

什么是收敛？

趋同是指期货合约的价格随着交割日的临近而向标的现金商品的现货价格移动。

收敛只是意味着，在期货合约可以交付以履行合约条款的最后一天，期货价格和基础商品的价格将相等。这两个价格必须收敛。如果没有，就有机会进行套利和无风险利润。

趋同的发生是因为市场不允许同一种商品同时在同一个地方以两种不同的价格进行交易。例如，您很少会在同一个街区看到两个加油站，其加油站的汽油价格却截然不同。车主只会开车到价格最低的地方。

在期货和商品交易的世界中，期货合约（接近交割日）与实际商品价格之间的巨大差异是不合逻辑的，并且与聪明的买卖双方市场是有效的观点相悖。如果在交割日确实存在较大的价格差异，则存在套利机会，并有可能获得零风险的利润。

商品的现货价格应等于交割日的期货价格的想法很简单。在第 X 天直接购买商品（支付现货价格）和购买需要在第 X 天交付商品的合约（支付期货价格）本质上是一回事。购买期货合约为流程增加了一个额外的步骤：

尽管如此，期货合约在交割日的交易价格应等于或接近实际商品的价格。

如果这些价格在交货日期以某种方式出现分歧，则可能存在套利机会。也就是说，假设市场处于升水状态，通过购买价格较低的商品并出售价格较高的期货合约，就有可能获得功能上无风险的利润。如果市场处于逆价差状态，情况则相反。

如果期货合约的交割日是未来数月或数年，则该合约往往会在交割日以高于标的商品预期现货价格的价格进行交易。这种情况称为期货溢价或转发。

随着交割日的临近，期货合约的价格会贬值（或者标的商品必须涨价），理论上两个价格在交割日是相等的。如果没有，那么交易者可以通过利用价格差异来获得无风险的利润。

当商品期货市场处于现货溢价状态时，也适用收敛原则，这种情况发生在期货合约以低于预期现货价格的价格交易时。在这种情况下，随着到期日的临近，期货价格将上涨（或商品价格下跌），直到交割日价格几乎相等。如果没有，交易者可以通过套利交易利用任何价格差异来获得无风险利润。