什麼是收斂？
趨同是指期貨合約的價格隨着交割日的臨近而向標的現金商品的現貨價格移動。
要點
- 趨同是期貨合約的價格隨着時間的推移向標的商品的現貨或現金價格移動。
- 期貨合約的價格和現貨價格在交割日大致相等。
- 如果期貨合約的價格與交割最後一天的標的商品價格存在顯着差異，則該價格差異創造了無風險的套利機會。
- 無風險套利機會很少存在，因爲隨着交割日的臨近，期貨合約的價格會向現金價格收斂。
瞭解收斂
收斂只是意味着，在期貨合約可以交付以履行合約條款的最後一天，期貨價格和基礎商品的價格將相等。這兩個價格必須收斂。如果沒有，就有機會進行套利和無風險利潤。
趨同的發生是因爲市場不允許同一種商品同時在同一個地方以兩種不同的價格進行交易。例如，您很少會在同一個街區看到兩個加油站，其加油站的汽油價格卻截然不同。車主只會開車到價格最低的地方。
在期貨和商品交易的世界中，期貨合約（接近交割日）與實際商品價格之間的巨大差異是不合邏輯的，並且與聰明的買賣雙方市場是有效的觀點相悖。如果在交割日確實存在較大的價格差異，則存在套利機會，並有可能獲得零風險的利潤。
商品的現貨價格應等於交割日的期貨價格的想法很簡單。在第 X 天直接購買商品（支付現貨價格）和購買需要在第 X 天交付商品的合約（支付期貨價格）本質上是一回事。購買期貨合約爲流程增加了一個額外的步驟：
- 購買期貨合約
- 提貨
儘管如此，期貨合約在交割日的交易價格應等於或接近實際商品的價格。
如果這些價格在交貨日期以某種方式出現分歧，則可能存在套利機會。也就是說，假設市場處於升水狀態，通過購買價格較低的商品並出售價格較高的期貨合約，就有可能獲得功能上無風險的利潤。如果市場處於逆價差狀態，情況則相反。
期貨溢價和倒價
如果期貨合約的交割日是未來數月或數年，則該合約往往會在交割日以高於標的商品預期現貨價格的價格進行交易。這種情況稱爲期貨溢價或轉發。
隨着交割日的臨近，期貨合約的價格會貶值（或者標的商品必須漲價），理論上兩個價格在交割日是相等的。如果沒有，那麼交易者可以通過利用價格差異來獲得無風險的利潤。
當商品期貨市場處於現貨溢價狀態時，也適用收斂原則，這種情況發生在期貨合約以低於預期現貨價格的價格交易時。在這種情況下，隨着到期日的臨近，期貨價格將上漲（或商品價格下跌），直到交割日價格幾乎相等。如果沒有，交易者可以通過套利交易利用任何價格差異來獲得無風險利潤。