什么是超额认购？
超额认购是指新股需求量大于现有股数。当新股超额认购时，承销商或其他发行证券的金融机构可以上调价格或发行更多证券，以反映高于预期的需求。
超额认购发行与认购不足发行形成对比，认购不足发行是指需求不能完全满足股票的供应量。
重点摘要
- 超额认购是指股票发行的需求量超过供应量。
- 超额认购的IPO表明投资者渴望购买该公司的股票，从而导致价格上涨和/或更多的股票可供出售。
- 超额认购并不总是意味着市场将长期支持更高的价格，因为需求最终必须与证券的基本公司基本面相协调。
了解超额认购问题
超额认购的证券发行通常发生在人们对其的兴趣远远超过发行的可用供应量时。超额认购可能发生在任何新证券供应量有限的市场中，但最常见的情况是通过首次公开募股 (IPO)在二级市场出售新发行的股票。在这种情况下，需求超过了 IPO 公司发行的股票总数。超额认购的程度以倍数表示，例如“ABC IPO 超额认购两倍”。两倍的倍数意味着对股票的需求实际上是预定发行量的两倍。
股价被刻意设定在理想情况下所有股票都能卖出的价格水平。IPO 的承销商通常不希望在认购不足的情况下出现未购买的股票。
当经纪商/交易商或做市商因为没有足够的买家而必须购买股票时，这被称为吃股。
如果 IPO 的需求大于供应（造成短缺），则可以对证券收取更高的价格，从而为发行人筹集更多资金，这也意味着承销商可以赚取更多费用。
然而，超额认购的 IPO 股票往往定价偏低，以允许 IPO 后出现上涨和强劲交易，从而继续激发人们对发行股票的兴趣。公司会留下一些资本，但即使被困在禁售期，仍可能通过给予内部股东账面收益来取悦他们。
超额认购证券的益处和成本
当证券被超额认购时，公司可以发行更多证券，提高证券价格，或采取两者结合的方式，以满足需求并在此过程中筹集更多资金。这意味着他们可以筹集更多资金，而且条件更优厚。
公司几乎总是会保留相当一部分股份，以满足未来的资本需求和管理激励，因此，如果 IPO 预计会被严重超额认购，公司通常会保留一定数量的股份，而无需向监管机构注册新证券。
当然，资本越多对公司越有利。然而，投资者必须支付更高的价格，如果价格上涨超过他们的支付意愿，他们可能会被排除在外。这也可能会伤害那些一窝蜂涌入热门 IPO 的投资者，这些 IPO 会将初始市场价格推高到远高于基本面，但随后几周和几个月股价却暴跌。
超额认购的 IPO 示例
2012 年初，分析师指出，备受期待的 Facebook（现为 Meta）首次公开募股 (IPO) 将吸引更多投资者的兴趣，因此可能很快成为超额认购的 IPO。Facebook 最初计划以每股 28 至 35 美元的价格出售约 3.37 亿股股票，募资约 106 亿美元。正如预测的那样，2012 年 5 月 18 日 IPO 之前投资者的兴趣使 Facebook 股票的需求远远超过该公司的发行量。
为了利用超额认购的 IPO 机会并满足投资者需求的激增，Facebook ( META ) 不仅向投资者提供了更多股票（4.21 亿股对 3.37 亿股，即多出 25%），还将 IPO 价格区间上调至每股 34 至 38 美元，价格上涨约 15%。实际上，Facebook 及其承销商提高了股票的供应量和价格以满足需求并减少证券超额认购，从而使价值比最初的 IPO 条款净增约 40%。结果，Facebook 筹集了更多资金并获得了更高的估值，但投资者得到的是他们想要的股票。
然而，Facebook 的股价很快就变得不值 IPO 发行价，因为在上市后的前四个月，股价急剧下跌。直到 2013 年 7 月 31 日，股价才超过 IPO 发行价。当然，此后几年，该股表现相当不错。