那些希望擔任個人投資者的獨立財務顧問、管理資產或提供財務顧問的人，通常需要成為註冊投資顧問 (RIA) 。與財務規劃師不同——一個更廣泛的職業，沒有培訓或許可的法律要求——成為 RIA 的道路有特定的要求。

RIA 許可和資格

成為註冊投資顧問 (RIA) 的第一步是通過65 系列（統一投資顧問法）考試。該測試由金融業監管局 (FINRA) 管理，金融業監管局 ( FINRA ) 是一個自我監管的私人組織，負責編寫和執行管理美國註冊經紀人和經紀自營商公司的規則。

但是，與 FINRA 管理的大多數其他與證券相關的考試一樣，考生不需要由經紀自營商贊助。

測試本身涵蓋了聯邦證券法和其他與投資建議相關的主題。它有 140 道選擇題，其中 10 道是預試題，不計入最終成績。在 130 道計分問題中，考生必須正確回答 94 道才能通過三小時的考試。

重要的是要注意，雖然成為 RIA 不需要其他許可或指定，但大多數顧問會發現如果沒有 CFP® 或 CFA 指定等額外資格，很難開展業務。事實上，許多州實際上將允許具有以下良好聲譽的顧問放棄 65 系列。這些名稱包括：

RIA 的聯邦和州註冊

如果提供投資建議或資產管理服務將成為您提供的服務的關鍵，那麼成為 RIA 的下一步是在SEC或您打算開展業務的州註冊。但是，如果提供投資服務或建議純粹是您的實踐中附帶的，則您不必這樣做。可能符合此例外條件的專業人士名單包括：

• 會計師
• 律師
• 工程師
• 教師
• 銀行家
• 經紀自營商
• 出版商
• 專門從事美國政府證券業務的顧問
• 在商品期貨交易委員會註冊且提供投資建議不是主要業務的顧問
• 慈善機構員工

SEC 註冊資格

2010 年《多德-弗蘭克法案》通過的法規對 SEC 的註冊設置了一定的限制：

• 如果其主要辦事處和營業地點位於監管顧問的州（目前除懷俄明州以外的所有州），則 AUM 少於 2500 萬美元的小型顧問將被禁止在 SEC 註冊。
• 資產管理規模在 2500 萬至 1 億美元之間的中型顧問：
  如果其主要辦事處和營業地點在紐約或懷俄明州，則需要在 SEC 註冊，除非可以獲得註冊豁免（例如，某些私人基金顧問的豁免）。
• 如果其主要辦事處和營業地點位於紐約或懷俄明州以外的任何州，則禁止在 SEC 註冊，並且中型顧問必須在該州註冊。如果中型顧問不需要在該州註冊，則該顧問必須在 SEC 註冊，除非可以獲得註冊豁免。
• 接近 1 億美元 AUM 的顧問可能依賴於 9,000 萬美元到 1.1 億美元 AUM 的註冊“緩衝”。顧問：
  獲得 1 億美元 AUM 時可向 SEC 註冊
• 一旦達到 1.1 億美元的資產管理規模，必須在 SEC 註冊，除非可以獲得註冊豁免
• 一旦在 SEC 註冊，在顧問的 AUM 少於 9000 萬美元之前，無需退出 SEC 註冊並在各州註冊。
• 除非可以獲得註冊豁免，否則需要擁有至少 1.1 億美元 AUM 的大型顧問在 SEC 註冊。

任何代表投資公司擔任投資顧問的公司或個人也必須向美國證券交易委員會備案，無論管理的資產數量如何。

在 SEC 註冊的公司也無需向各州提交文件，但他們必須向其開展業務的每個州提交 SEC 註冊通知。如果顧問在該州的客戶少於五個並且在該州沒有營業地點，則大多數州不需要註冊或提交通知。

大多數公司在這些實體中註冊為公司，每位員工都擔任投資顧問代表 ( IAR )。應該注意的是，雖然公司註冊可能會限制顧問的財務責任，但如果 RIA 違反規則，它不會讓一個人逃避法律或監管行動。

RIA 和表格 ADV

註冊過程的下一步是在投資顧問註冊存管處(IARD) 創建一個賬戶，該賬戶由 FINRA 代表 SEC 和各州管理。 （少數州不需要這樣做，因此只在這些地區開展業務的顧問不必經歷此過程。）

開立賬戶後，FINRA 將向顧問或公司提供CRD編號和賬戶 ID 信息。然後，RIA 可以向 SEC 或各州提交 ADV 表格和 U4 表格。

ADV 表格是政府用來申請成為 RIA 的官方申請文件。它有多個部分都必須完成，儘管只有第一部分以電子方式提交給 SEC 或州政府以供批准。表格的第二部分用作分發給所有客戶的披露文件。它必須清楚地列出提供給客戶的所有服務，以及薪酬和費用明細、可能的利益衝突、公司的道德準則、顧問的財務狀況、教育背景和證書，以及任何關聯方。

該表格還必須以電子方式上傳到 IARD 並提供給所有新客戶和潛在客戶。大多數公司通常需要幾週的時間準備和提交這些表格，然後 SEC 必須在 45 天內回複申請。

一些州可能會在 30 天內做出回應，但無論哪種情況，該過程通常都會因要求提供額外信息和需要澄清的問題而延遲。所有在 SEC 註冊的公司還必須制定全面的書面合規計劃，涵蓋其業務的所有方面，從交易和賬戶管理到銷售和營銷以及內部紀律程序。

一旦 SEC 批准申請，公司可以作為 RIA 開展業務，並需要提交 ADV 附表 1 的年度修訂，更新公司的所有相關信息（例如當前管理的資產數量） .此外，雖然 SEC 對顧問沒有具體的財務或擔保要求，例如最低淨資產或現金流量，但它確實在申請過程中仔細檢查了顧問的財務狀況。

大多數州要求 RIA 擁有至少 35,000 美元的淨資產，如果他們實際託管客戶資金，則要求 10,000 美元，如果他們沒有；未能滿足此要求的 RIA 必須提供保證金。 （此要求的規則以及註冊的其他幾個方面因州而異。）

RIA 與 RR

金融專業人士之所以選擇成為 RIA，是因為這讓他們能夠更自由地構建他們的實踐——比註冊代表（通常作為經紀公司的僱員）也為個人投資者提供建議、買賣證券的自由更大。

為經紀交易商（也稱為股票經紀人）工作的註冊代表必須始終支付一定比例的收入作為對後台支持和合規監督的補償，大多數人會欣然承認，這有時會非常霸道。

經紀人通常也按佣金工作，而大多數 RIA 向客戶收取管理資產的一定百分比或按固定或按小時收取的服務費。許多 RIA 還使用另一家公司（例如折扣經紀人）來存放客戶的資產，而不是在內部持有賬戶，以簡化他們的記錄保存和管理。

監管之戰

儘管 SEC 和各州有責任監督 RIA，但 FINRA 過去幾年一直在遊說國會讓其承擔這項任務，甚至試圖在 2012 年通過一項法案。 SEC 本身無法充分監督 RIA 行業，要么需要更多資源來做到這一點，要么需要將 RIA 的監督權交給 FINRA 等自律組織(SRO)。

事實上， SEC 自己在 2011 年進行的一項研究表明，政府在 2010 年只有能力審查不到 10% 的其管轄範圍內的所有 RIA。FINRA 堅持認為它有資源有效監督和審查所有 RIA定期。

然而，RIA 社區一直在努力阻止 FINRA 侵入其領土。執行這項額外法規的成本會給顧問帶來沉重的財務負擔，許多小公司可能會倒閉。

許多 RIA 還認為 FINRA 是一個效率低下的組織，嚴重偏向經紀自營商社區，一些統計數據表明，在客戶在交易糾紛中尋求大量資金的仲裁案件中， FINRA的裁決基本上有利於主要的電信公司。

顧問們還認為 FINRA 現在大大降低了對 RIA 客戶的保護，因為法律要求 RIA 始終以受託人的身份為其客戶行事。

經紀人和證券持牌代表只需滿足適合性標準，這是一個低得多的行為標準，它只要求經紀人執行的特定交易必須在當時對客戶“適合”。信託標準要求顧問在任何時候、任何情況下都無條件地將客戶的最大利益置於自身利益之上。 FINRA 的監督可能會終止顧問的這一標準。

綜述

註冊的投資顧問比業內受託工作的同行享有更大的自由。他們還必須遵守更高的行為標準，大多數顧問強烈認為這不應該改變。

當然，註冊成為 RIA 的人除了註冊流程外，還必須應對大多數新企業主面臨的正常啟動問題，例如營銷、品牌和位置。

SEC 網站提供有關成為 RIA 的更多信息。

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