那些希望担任个人投资者的独立财务顾问、管理资产或提供财务顾问的人，通常需要成为注册投资顾问 (RIA) 。与财务规划师不同——一个更广泛的职业，没有培训或许可的法律要求——成为 RIA 的道路有特定的要求。

RIA 许可和资格

成为注册投资顾问 (RIA) 的第一步是通过65 系列（统一投资顾问法）考试。该测试由金融业监管局 (FINRA) 管理，金融业监管局 ( FINRA ) 是一个自我监管的私人组织，负责编写和运行管理美国注册经纪人和经纪自营商公司的规则。

但是，与 FINRA 管理的大多数其他与证券相关的考试一样，考生不需要由经纪自营商赞助。

测试本身涵盖了联邦证券法和其他与投资建议相关的主题。它有 140 道选择题，其中 10 道是预试题，不计入最终成绩。在 130 道计分问题中，考生必须正确回答 94 道才能通过三小时的考试。

重要的是要注意，虽然成为 RIA 不需要其他许可或指定，但大多数顾问会发现如果没有 CFP® 或 CFA 指定等额外资格，很难开展业务。事实上，许多州实际上将允许具有以下良好声誉的顾问放弃 65 系列。这些名称包括：

RIA 的联邦和州注册

如果提供投资建议或资产管理服务将成为您提供的服务的关键，那么成为 RIA 的下一步是在SEC或您打算开展业务的州注册。但是，如果提供投资服务或建议纯粹是您的实践中附带的，则您不必这样做。可能符合此例外条件的专业人士名单包括：

• 会计师
• 律师
• 工程师
• 教师
• 银行家
• 经纪自营商
• 出版商
• 专门从事美国政府证券业务的顾问
• 在商品期货交易委员会注册且提供投资建议不是主要业务的顾问
• 慈善机构员工

SEC 注册资格

2010 年《多德-弗兰克法案》通过的法规对 SEC 的注册设置了一定的限制：

• 如果其主要办事处和营业地点位于监管顾问的州（目前除怀俄明州以外的所有州），则 AUM 少于 2500 万美元的小型顾问将被禁止在 SEC 注册。
• 资产管理规模在 2500 万至 1 亿美元之间的中型顾问：
  如果其主要办事处和营业地点在纽约或怀俄明州，则需要在 SEC 注册，除非可以获得注册豁免（例如，某些私人基金顾问的豁免）。
• 如果其主要办事处和营业地点位于纽约或怀俄明州以外的任何州，则禁止在 SEC 注册，并且中型顾问必须在该州注册。如果中型顾问不需要在该州注册，则该顾问必须在 SEC 注册，除非可以获得注册豁免。
• 接近 1 亿美元 AUM 的顾问可能依赖于 9,000 万美元到 1.1 亿美元 AUM 的注册“缓冲”。顾问：
  获得 1 亿美元 AUM 时可向 SEC 注册
• 一旦达到 1.1 亿美元的资产管理规模，必须在 SEC 注册，除非可以获得注册豁免
• 一旦在 SEC 注册，在顾问的 AUM 少于 9000 万美元之前，无需退出 SEC 注册并在各州注册。
• 除非可以获得注册豁免，否则需要拥有至少 1.1 亿美元 AUM 的大型顾问在 SEC 注册。

任何代表投资公司担任投资顾问的公司或个人也必须向美国证券交易委员会备案，无论管理的资产数量如何。

在 SEC 注册的公司也无需向各州提交文档，但他们必须向其开展业务的每个州提交 SEC 注册通知。如果顾问在该州的客户少于五个并且在该州没有营业地点，则大多数州不需要注册或提交通知。

大多数公司在这些实体中注册为公司，每位员工都担任投资顾问代表 ( IAR )。应该注意的是，虽然公司注册可能会限制顾问的财务责任，但如果 RIA 违反规则，它不会让一个人逃避法律或监管行动。

RIA 和表格 ADV

注册过程的下一步是在投资顾问注册存管处(IARD) 创建一个账户，该账户由 FINRA 代表 SEC 和各州管理。 （少数州不需要这样做，因此只在这些地区开展业务的顾问不必经历此过程。）

开立账户后，FINRA 将向顾问或公司提供CRD编号和账户 ID 信息。然后，RIA 可以向 SEC 或各州提交 ADV 表格和 U4 表格。

ADV 表格是政府用来申请成为 RIA 的官方申请文档。它有多个部分都必须完成，尽管只有第一部分以电子方式提交给 SEC 或州政府以供批准。表格的第二部分用作分发给所有客户的披露文档。它必须清楚地列出提供给客户的所有服务，以及薪酬和费用明细、可能的利益冲突、公司的道德准则、顾问的财务状况、教育背景和证书，以及任何关联方。

该表格还必须以电子方式上传到 IARD 并提供给所有新客户和潜在客户。大多数公司通常需要几周的时间准备和提交这些表格，然后 SEC 必须在 45 天内回复申请。

一些州可能会在 30 天内做出回应，但无论哪种情况，该过程通常都会因要求提供额外信息和需要澄清的问题而延迟。所有在 SEC 注册的公司还必须制定全面的书面合规计划，涵盖其业务的所有方面，从交易和账户管理到销售和营销以及内部纪律进程。

一旦 SEC 批准申请，公司可以作为 RIA 开展业务，并需要提交 ADV 附表 1 的年度修订，更新公司的所有相关信息（例如当前管理的资产数量） .此外，虽然 SEC 对顾问没有具体的财务或担保要求，例如最低净资产或现金流量，但它确实在申请过程中仔细检查了顾问的财务状况。

大多数州要求 RIA 拥有至少 35,000 美元的净资产，如果他们实际托管客户资金，则要求 10,000 美元，如果他们没有；未能满足此要求的 RIA 必须提供保证金。 （此要求的规则以及注册的其他几个方面因州而异。）

RIA 与 RR

金融专业人士之所以选择成为 RIA，是因为这让他们能够更自由地构建他们的实践——比注册代表（通常作为经纪公司的雇员）也为个人投资者提供建议、买卖证券的自由更大。

为经纪交易商（也称为股票经纪人）工作的注册代表必须始终支付一定比例的收入作为对后台支持和合规监督的补偿，大多数人会欣然承认，这有时会非常霸道。

经纪人通常也按佣金工作，而大多数 RIA 向客户收取管理资产的一定百分比或按固定或按小时收取的服务费。许多 RIA 还使用另一家公司（例如折扣经纪人）来存放客户的资产，而不是在内部持有账户，以简化他们的记录保存和管理。

监管之战

尽管 SEC 和各州有责任监督 RIA，但 FINRA 过去几年一直在游说国会让其承担这项任务，甚至试图在 2012 年通过一项法案。 SEC 本身无法充分监督 RIA 行业，要幺需要更多资源来做到这一点，要幺需要将 RIA 的监督权交给 FINRA 等自律组织(SRO)。

事实上， SEC 自己在 2011 年进行的一项研究表明，政府在 2010 年只有能力审查不到 10% 的其管辖范围内的所有 RIA。FINRA 坚持认为它有资源有效监督和审查所有 RIA定期。

然而，RIA 社区一直在努力阻止 FINRA 侵入其领土。运行这项额外法规的成本会给顾问带来沉重的财务负担，许多小公司可能会倒闭。

许多 RIA 还认为 FINRA 是一个效率低下的组织，严重偏向经纪自营商社区，一些统计数据表明，在客户在交易纠纷中寻求大量资金的仲裁案件中， FINRA的裁决基本上有利于主要的电信公司。

顾问们还认为 FINRA 现在大大降低了对 RIA 客户的保护，因为法律要求 RIA 始终以受托人的身份为其客户行事。

经纪人和证券持牌代表只需满足适合性标准，这是一个低得多的行为标准，它只要求经纪人运行的特定交易必须在当时对客户“适合”。信托标准要求顾问在任何时候、任何情况下都无条件地将客户的最大利益置于自身利益之上。 FINRA 的监督可能会终止顾问的这一标准。

归纳总结

注册的投资顾问比业内受托工作的同行享有更大的自由。他们还必须遵守更高的行为标准，大多数顾问强烈认为这不应该改变。

当然，注册成为 RIA 的人除了注册流程外，还必须应对大多数新企业主面临的正常启动问题，例如营销、品牌和位置。

SEC 网站提供有关成为 RIA 的更多信息。

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