什麼是固定價值領圈策略？
固定價值區間策略是併購過程中被收購公司可能採用的一種策略。通過這種方法，公司可以保護自己免受收購公司股價波動的影響。
領圈期權是一種期權交易策略，交易者持有看跌期權多頭頭寸、看漲期權空頭頭寸，並做多標的股票。保護機制包括持有特定股票的股票，同時購買保護性看跌期權並賣出看漲期權。看跌期權和看漲期權都是價外期權，到期月份相同，購買的合約數量相同。
重點
- 固定價值領圈是合併過程中採用的一種期權策略，用於對沖收購公司股價的波動。
- 該策略使用看跌期權和看漲期權，對收購交易的股票部分設置了下限和上限。
- 固定價值區間設定了被收購公司用其股票交換收購公司股票的交易水平。
固定價值領圈策略的工作原理
固定價值領圈是併購交易中兩種有用的領圈之一。它旨在保護目標公司的資產，即使收購公司的股價下跌，也能爲賣方的每隻股票提供一致的美元價值。固定價值領圈的目的是充當斷路器，可以防止重大損失。通過爲收購交易的股票部分設定下限和上限，進行收購的公司將承諾爲被收購公司的每隻股票提供固定的美元價值。
固定價值區間策略設定了合併或收購交易的交換比率。該比率決定了被收購公司將其股票換成收購公司股票的股票交換水平。該交換比率將在區間內波動，因爲該策略規定了交換的下限和上限——最低和最高水平。
固定美元價值領子的注意事項
哈佛法學院 2014 年的一篇文章探討了併購戰略的一些方面。研究人員寫道：“股票交易重新受到青睞的原因有很多，包括高管層日益樂觀的前景、更高更穩定的股市估值，以及交易特定的驅動因素，比如稅收倒置交易中需要有意義的股票成分。”
“固定價值結構所固有的一些潛在缺陷是顯而易見的——如果沒有額外的保護措施，如果收購方的股價在簽署和完成交易之間下跌，收購方就有可能遭受發行比原先預期更多的股票的稀釋效應。”
專家們補充說，這種稀釋效應可能會降低收購對買方的吸引力。此外，它還可能導致“發行的股份數量足以根據證券交易所投票要求獲得買方股東的批准，或者導致足夠的稀釋，從而觸發債務、激勵股權或其他關鍵協議中的控制權變更條款。”
他們寫道：“另一方面，如果收購方的股價大幅上漲，那麼基於價值而變化的兌換比率也可能導致問題——例如，導致發行的股票數量低於實現所需稅收待遇的相關門檻。”