什麼是贖回機制？
贖回機制是交易所交易基金(ETF) 做市商用來調和資產淨值 (NAV) 與市場價值之間差異的一種方法。這一過程，也稱爲 ETF 的創建和贖回機制，有助於防止 ETF 的股票以折價或溢價交易，使其與其基礎資產淨值（基金單一股票的公允價值）保持一致。
要點
- 贖回機制是交易所交易基金 (ETF) 做市商用來調和淨資產價值與市場價值之間差異的一種方法。
- 當錯誤定價發生時，授權參與者 (AP)，即負責收購 ETF 想要持有的證券的經紀交易商，介入並利用。
- AP 從溢價或折價交易的 ETF 股票中獲利，通過價格差異套利，直到基金恢復到其公允價值。
- 從市場中增加或減少 ETF 份額以匹配需求可提高效率、更嚴格地跟蹤指數並確保 ETF 的定價公平。
贖回機制如何運作
贖回機制由授權參與者(AP) 使用：負責購買 ETF 想要持有的證券的經紀自營商。如果 ETF 的目標是跟蹤標準普爾 500 指數，AP 將以相同的權重購買其所有成分股並將其交付給保薦人，以換取按其 NAV 定價的一組等值 ETF 股票。這種被稱爲創建單位的安排爲 ETF 提供者提供了跟蹤指數和 AP 所需的證券，以便轉售以獲利。
ETF 像普通股票一樣交易，這意味着它們的價格全天都在波動。如果 ETF 突然人氣飆升，其股價將超過其標的證券的價值。相反，如果基金失去投資者的青睞併發生拋售，市場價格可能會低於公允價值。
重要的
當 ETF 的股價偏離其證券組合的公允價值時，授權參與者 (AP) 將同時買賣以賺取利潤。
當資產淨值和市場價值出現分歧時，AP 可以進行干預並利用套利機會——在一個市場購買證券並同時在另一個市場賣出以從價格的暫時差異中獲利的行爲。這些措施應將 ETF 的股價推回公允價值，消除錯誤定價，併爲 AP 賺取無風險利潤。
贖回機制示例
如果 ETF 的需求量很大並且交易溢價，AP 可以出售其在創建期間收到的股票並進行 它爲 ETF 發行人購買的資產成本與 ETF 股票的售價之間的差價。它也可能進入市場，以較低的價格直接買入構成ETF的標的股票，在公開市場上以較高的價格賣出ETF股票，並獲取價差。
贖回機制的好處
贖回機制過程是與 ETF 相關的許多優勢背後的驅動力，有助於使它們保持便宜、透明和節稅等。
AP 代表 ETF 進行所有證券的買賣，承擔與創建和贖回活動相關的交易成本和其他費用，否則這些費用會侵蝕基金的回報。他們在市場中增加或減少 ETF 份額以滿足需求的能力提高了效率，促進了對指數的更嚴格跟蹤，並確保 ETF 的定價公平且僅受供需動態影響。
封閉式共同基金或單位投資信託(UIT) 等競爭產品不享受這種奢侈。沒有任何人支持他們創建或贖回股票並管理市場價格，導致他們收取更高的費用，並定期以明顯高於或低於其資產淨值的溢價或折扣進行交易。