什麼是L債券？

L債券是一種高收益債務工具，爲在二級市場上購買人壽保險單提供資金。總部位於達拉斯的金融服務公司 GWG Holdings 創建了一種私人發行的另類投資L 債券，該公司於 2021 年 4 月 16 日停止銷售此類債券。

L債券如何運作

從保險公司購買的人壽保險旨在在保單持有人死亡時保護保單持有人的受益人。持有人壽保險合同的被保險人也可以在保險二級市場出售保單。最常見的原因是他們無力支付保費、需要現金或不再需要保險。購買人壽保險單的投資者在交易結算後成爲受益人。買方負責向保險公司支付保費，當原保單持有人去世時，買方會收到保險公司的賠付。

人壽結算投資者以高於其退保價值但低於保單死亡撫卹金的價格購買人壽保險保單，這種策略稱爲“交通結算” 。這些投資者的目標是通過將預期回報與賣方的預期壽命保持一致來獲利。如果賣方在預期期限之前去世，投資者將獲得更高的回報，因爲他們不必再支付保費。然而，如果賣方的壽命比預期長，投資者獲得的回報就會較低。投資這些人壽保險資產的大多數投資者都是機構投資者。

就L債券而言，發行人使用資金購買在二級市場上市的人壽保險合同（通常作爲人壽保險結算的結果），並承擔相關保費支付的責任。 L債券尋求爲債券持有人提供高收益，以換取承擔保單保費或保險金可能無法支付的風險。

購買人壽保險單的投資者有時會使用 L 債券來爲初始購買和相應的保費支付提供資金。在壽險結算交易方面，發行L債券籌集的資金用於向壽險保單賣方支付規定的保費。

GWG Holdings 和 L Bond

L債券是私募債券，是由GWG Holdings ( GWGH )創建和發行的特種高收益債券，GWG Holdings是一家位於達拉斯的專門從事另類資產的金融服務公司。該公司以低於老年人福利價值的折扣價向老年人購買人壽保險合同。例如，在一項交通運輸和解中，該公司可以爲老年人支付 100 萬美元的人壽保險保單，並支付 25 萬美元，並承擔每年 3 萬美元的保費。當老人去世時，保險公司將向 GWG 支付 100 萬美元的賠償金。 L債券籌集的資金用於購買和融資額外的人壽保險資產。

截至 2020 年 9 月 30 日，該公司的投資組合持有 1,081 份保單，價值 19.2 億美元。其中，大約一半 (46%)（8.82 億美元）投在了覆蓋 85 歲及以上人羣的保單中。

GWG Holdings自2012年以來一直在銷售L債券。2020年6月3日，GWG發行10億美元的L債券，然後於2020年7月1日宣佈發行20億美元。新債券的期限爲兩年至七年。其兩年期、三年期、五年期和七年期債券的利率分別爲5.50%、6.25%、7.50%和8.50%。

L債券的特點

• 這些債券的面額爲 1,000 美元，每位投資者的最低投資額爲 25,000 美元。
• 這些債券可以直接從 GWG Holdings 或存款信託公司(DTC) 參與者處購買。
• L 級債券持有人在整個債券期限內享有相同的利率。如果 GWG 更改了債券的利率，並且投資者選擇在到期時續簽債券，則他們的債券將應用新的利率。
• 當L債券到期時，它會自動更新爲類似的發行，除非它被投資者或發行人選擇贖回。
• 該債券是可贖回的。該公司保留隨時贖回和贖回部分或全部 L 債券的權利，而無需支付罰款。
• 債券持有人不能在到期前贖回債券，除非死亡、無力償債或喪失能力。除上述嚴重情況外，如果 GWG 同意贖回債券，將收取 6% 的罰金，並從贖回金額中扣除。
• L 債券是非流動性投資：這些產品沒有二級公開市場。因此，轉售這些債券的可能性極小。 L債券的非流動性特點意味着，如果債券表現不佳，債券持有人仍必須持有至到期或支付6%的贖回費才能出售。
• L 債券與市場不相關。因此，金融市場的波動通常不會影響債券的價值。
• 如果發生違約，L債券持有人和其他有擔保債務持有人之間的付款請求將受到平等對待，沒有優先權。

此外，如果在二級市場購買人壽保險單，債券的利息支付與支付掛鉤。如果投保人超過了預期壽命，或者持有保單的保險公司破產，GWG 投資組合的價值可能會下降，導致 GWG Holdings 可能無法向其 L 債券持有人支付利息。

特別注意事項

GWG未能提交截至2020年12月31日的年度報告以及截至2021年3月31日的季度的10-Q表格。在未能及時提交2020年年度報告後，GWG暫停了L債券的發行。此外，據報道，多名董事會成員於 2021 年第二季度辭職。

2021年8月1日，GWG宣佈，其董事會決定“不應再依賴之前發佈的某些財務報表，包括截至2019年的年度報告和2020年前三季度的季度報告。 ”

相關文章