道氏理論

通過指數發現系統性風險 identify-systemic-risk-through-indices
通過指數發現系統性風險

- 由於指數的一個更爲重要的意義在於明確指出系統性風險發生的可能性，所以所有股票的共性也稱爲系統性。因此，一旦出現系統性風險，在理論上，投資任何一隻股票都是要虧損的,通過研究股價指數的變化可以發現系統性風險，從而在一定程度上控制系統性風險，甚至可以規避系統性風險。

股市中的消息往往落後於市場 news-in-the-stock-market-tends-to-lag-behind-the-market
股市中的消息往往落後於市場

- 研究表明，消息不僅往往落後於市場，而P完全遵循相同的發展方式。儘管我們不能絕對肯定股市預測到了“5·12大地震，但是股市的確是在地震以前就跌了，而且地震後還繼續跌了很長時間以及很大的幅度。在一個牛市的浪1和浪2期間，報紙頭版報道的是會引起恐懼和憂鬱的消息。

股市總是領先於經濟數據 the-stock-market-is-always-ahead-of-economic-data
股市總是領先於經濟數據

- 股價指數較政府公佈的經濟數據提前反映經濟狀況，這對於利用基本分析預測股市的參與者來說，無疑是一個福音。道氏理論的特徵就是研究行業股價指數，並通過這些指數來預測經濟。分析結果顯示，股市信號領先一般經濟的程度，是由兩個不同的基準來衡量的：首先是股市的頂部與底部以及道氏確認日;其次是以明確的方式衡量股市的預測能力。

股指的重大變化領先於國民經濟的重大變化 significant-changes-in-stock-indices-are-ahead-of-major-changes-in-the-national-economy
股指的重大變化領先於國民經濟的重大變化

- 道氏在100多年前驚人地正確指出:“股價指數的重大變化要領先於國民經濟的重大變化—股價指數是實業狀況的晴雨表。”這是非常先進的觀點。儘管實體經濟中的各個行業之間的發展變化關係是不平衡的，或者說是不同步的，但確實有一定的邏輯關係，參與者可以利用這些產業鏈條上的邏輯關係來觀察整體經濟的發展狀況，因此股市是實業狀況的晴雨表。

一項哈佛大學的數據證明 a-data-from-harvard-university
一項哈佛大學的數據證明

- 在哈佛大學經濟研究委員會1903-1914年的圖表中，投機線總是位於商業線和銀行線之前。這是事後計算得出的結果。由於在形成過程中採取了極端保守主義思想，並經過無數次修改，所以這種圖表永遠也無法與每日記錄的、具備晴雨表功能的股價平均指數相提並論。

道氏理論的主要功能是預測國民經濟 the-main-function-of-the-dow-theory-is-to-predict-the-national-economy
道氏理論的主要功能是預測國民經濟

- 在很多時候，道氏理論的真正價值並沒有得到人們的認可 。特別值得一提的是，道氏聲稱其理論並不是用於預測股市。他不曾打算用他的理論去預測股市，甚至也不是用於指導投資的，並認爲其真正的價值在於利用股市走向作爲一般商業活動的“晴雨表”。

道氏理論利用客觀公正的行業股指來預測難以量化的宏觀經濟 the-dow-theory-uses-objective-and-unbiased-industry-stock-indices-to-predict-macroeconomic-indices-that-are-difficult-to-quantify
道氏理論利用客觀公正的行業股指來預測難以量化的宏觀經濟

- 經濟是有結構的，當結構出現了不合理的變形時，經濟就會出問題。正是由於道氏注意到了並非所有股票齊漲齊跌，所以纔將指數一分爲二，因此聯想到通過行業板塊的節奏不一致來觀察宏觀經濟的運行狀況。

牛市熊市的轉勢期 a-turning-period-for-a-bull-market-and-a-bear-market
牛市熊市的轉勢期

- 圖1“牛、熊市轉勢期”從上圖可以看出，一輪牛市或熊市可以分爲三個時期，或者五個次級運動。牛市第三期本身就包括牛市第5段和熊市第1段;熊市第三期本身也包括熊市第5段和牛市第1段。由於這個交叉部分很難分清是牛市的還是熊市的，所以這裏將其命名爲“牛、熊市轉勢期”。

股市中帶有欺騙性的結構 there-is-a-deceptive-structure-in-the-stock-market
股市中帶有欺騙性的結構

- 牛市或熊市的三個時期就是三輪次級運動循環(即六段次級運動)。如果嚴格按照週期理論的分法，很難找到合適的熊市次級運動循環次序的分法;而以熊市定義作爲依據的話，熊市的次級運動循環方式劃分:在牛市第三期中包含熊市第一期的一部分;同理，熊市第三期中也包含下一輪牛市第一期的一部分。

欺編性使次級運動具有不可被操縱性 deception-makes-secondary-movements-uncontrollable
欺編性使次級運動具有不可被操縱性

- 由於交易條件對次級運動的影響要比那些決定基本運動的因素更大，並且次級運動中的人爲因素對趨勢的影響作用很大，所以市場參與者認爲次級運動帶有一定的人爲操縱的性質。同時，由於次級運動的誘騙功能使得我們常常看到操縱市場的人也被市場所欺騙，所以反而使得次級運動具有不可被操縱性。

次級運動的變化具有一定的欺編性 the-variation-of-the-secondary-movement-has-a-certain-deceptive-nature
次級運動的變化具有一定的欺編性

- 由於次級運動是介於基本運動和日常波動之間的趨勢，所以，雖然它有一定的規律，但規律性又不是很強，因此就會產生一定的欺騙效果。或許也是因此，道氏稱次級運動爲“騙人的次級波”。次級運動的這種欺騙性，根源於一輪牛市或熊市的最後一波可能將成爲下一個熊市或牛市中的第一波。

道氏預測基本運動的思想方法 dows-method-of-thinking-for-predicting-fundamental-movements
道氏預測基本運動的思想方法

- 有人認爲市場是不可以預測的，這個論點或許能夠得到絕大部分人的支持，甚至還有很多人大罵“金融市場就是投機市場”。同時，還有許多理論也爲這種論點提供支持，其中包括有效市場假設、隨機漫步理論，等等。爲什麼我們可以預測市場呢?道氏的回答是;正是投機行爲使得金融市場具備了預測功能。

相互驗證的起源：自然法則 the-origin-of-mutual-validation-the-laws-of-nature
相互驗證的起源：自然法則

- 世界上大多數鼻祖級的理論都是來自對自然現象的直接觀察，道氏理論也不例外。道氏注意到，航標可以隨着海水的漲落被衝到海邊的沙灘上，以指明潮水的方向，而在大海上豎立兩個標尺，通過觀察水位的變化則可以進行相互驗證。

次級運動性質的變化與基本運動轉勢的關係 the-relationship-between-the-change-of-the-nature-of-the-secondary-motion-and-the-rotation-of-the-basic-motion
次級運動性質的變化與基本運動轉勢的關係

- 因爲基本運動對次級運動具有驅動作用，所以次級運動經常會有與基本運動方向相反的逆向次級運動對超出驅動的部分進行調整。進一步研究次級運動的結構發現，次級運動具有一種特殊性，這種特殊性與基本運動是否轉勢有關。如圖1所示，表示了次級運動性質發生轉化與基本運動轉勢之間的關係。

統計道氏理論的表現 statistics-on-the-performance-of-the-dow-theory
統計道氏理論的表現

- 其實，“股市晴雨表”的範疇在某種程度上超過了股市本身，它是任何航海船隻不可或缺的工具，沒有哪個企業小到可以忽視“股市晴雨表”的地步，當然也沒有哪個企業大到這種地步。實際上，大企業在管理中所犯的最嚴重的錯誤，就是當無情的、公正的股市提醒他們注意前方的惡劣天氣時，這些在商海中駕駛航船的人沒有給予足夠的重視。

道氏確認日是劃分牛市、熊市界限的分水嶺：模型中有兩個道氏確認日 the-dow-confirmation-day-is-the-watershed-that-divides-the-bull-market-and-the-bear-market-there-are-two-dow-confirmation-days-in-the-model
道氏確認日是劃分牛市、熊市界限的分水嶺：模型中有兩個道氏確認日

- 根據相互驗證原則。在設計道氏理論模型的時候，由於需要設計出兩個指數系統，所以在道氏理論模型中應當有兩個道氏確認日，它們都是模型中體現相互驗證原則的微觀結構。根據三重運動原理，道氏確認日實際上是基本運動、次級運動和日常波動三個級別趨勢疊加的結果。道氏確認日可分爲牛市確認日和熊市確認日。

對兩種指救相互驗證的基本方法：利用水平線觀察突破位置 the-basic-method-of-mutual-verification-of-the-two-points-and-rescues-using-the-horizontal-line-to-observe-the-breakout-position
對兩種指救相互驗證的基本方法：利用水平線觀察突破位置

- 正如我們需要利用水平線、趨勢線等技術分析工具進行縱向的自我鑑別當前的趨勢一樣，我們也需要利用水平線對股價或股指進行橫向的相互鑑別，關注指數或手中持有的股票是處於牛市還是熊市。這是以最簡單的分析工具構築鑑別趨勢的體系。在圖1(a)中，工業指數首先在A點發出熊市的信號，但唯有運輸指數在B點加以確認後，才能代表真正的熊市。

對兩種指救相互驗證的基本方法：至少需要兩個指數才能進行相互驗證 the-basic-method-of-mutual-verification-of-the-two-indices-at-least-two-indices-are-required-to-verify-each-other
對兩種指救相互驗證的基本方法：至少需要兩個指數才能進行相互驗證

- 我們已經非常清楚，相互驗證原則是基於道·瓊斯工業指數和鐵路指數建立起來的。雖然兩者的制約因素不同，但又有較強的相關性，這是相互驗證原則成立的必要條件。雖然在相互驗證關係中用工業指數和鐵路指數來表達，但不能僅僅將相互驗證理解爲是工業指數與鐵路指數之間的驗證。

對兩種指救相互驗證的基本方法：關鍵點的相互驗證 the-basic-method-of-mutual-verification-of-two-types-of-finger-and-rescue-mutual-verification-of-key-points
對兩種指救相互驗證的基本方法：關鍵點的相互驗證

- 在道氏理論模型的上、下兩個指數中，都各自有各個時期的分界線和道氏確認日。由於它們是判斷基本運動發展變化的關鍵點，所以我們必須辨別各個時期的分界線和道氏確認日。

道氏理論的實用性體現在可以幫助參與者投資股票 the-utility-of-the-dow-theory-is-reflected-in-the-fact-that-it-can-help-participants-invest-in-stocks
道氏理論的實用性體現在可以幫助參與者投資股票

- 作爲這門經濟學的重要性就在於它是一門“實用經濟學”。道氏理論通過股市探索的不僅是經濟學中最爲本質的東西，而且還能爲個人實實在在帶來利益。從這個意義上講，道氏理論是一門“個人實用經濟學”。它的價值就在於實用性，這將有助於判斷參與者投入到股市中的真金白銀是升值還是貶值。

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