波动性与价格或数量一样可靠地推动市场，随着时间的推移扩大和收缩以应对恐惧和贪婪。高波动时期反映了高风险、高回报的环境，在这种环境中，完美的时机可以赚取可观的利润，而错误的时机可能会引发严重的损失。许多市场参与者在压力时期完全避免价格预测。相反，他们通过VIX期货合约或对这些合约做出反应的专业股票基金押注波动方向。虽然从这些工具中获利需要复杂的技能，但付出的努力是值得的，尤其是当市场表现非常不稳定时，无论是上涨还是下跌。

CBOE 市场波动率指数(VIX) 创建于 1993 年，提供贪婪和恐惧水平的实时快照，以及对未来 30 个交易日波动的预期。它提供了期货定价的基础，以及市场计时器可以用来计时进入和退出基于波动性的股票基金的策略。这些复杂的乐器在 2000 年代初推出，在套期保值和定向游戏中变得非常流行。

近年来，由于交易量巨大，这些证券的买卖对 VIX 指标和 VIX 期货合约产生了领先影响。当资金在基础指标之前突破、崩盘和反转时，您会看到这种情况。这种影响在高度波动的市场条件下最为普遍。

交易工具

虽然 VIX 期货提供了最纯粹的波动性涨跌风险敞口，但波动性基金吸引了更多的交易量，因为它们很容易通过股票账户获得。其中许多工具不是交易所交易基金(ETF)，而是利用复杂计算的交易所交易产品 (ETP)，将数月的 VIX 期货分层为短期和中期预期。

波动率基金

• iPath B 系列标准普尔 500 VIX 短期期货 ETN (VXX)
• iPath B 系列标准普尔 500 VIX 中期期货 ETN (VXZ)
• ProShares VIX 短期期货 ETF ( VIXY )

反向/杠杆波动率基金

• ProShares Short VIX短期期货ETF（ SVXY ）
• ProShares Ultra VIX 短期期货 ETF ( UVXY )

基金的实时定价通过contango衰减，这反映了期货合约和现货价格之间的时间变化。这些计算可能会在波动的市场中挤压利润，导致证券的表现大大低于基础指标。因此，这些基金最适合利用激进退出技术、长期策略和对冲以及与 VIX 期货和保护性期权组合的短期策略。

波动率分析

波动率基金策略需要一个两步法来检查 VIX 以及目标基金的价格行为。了解 VIX 技术分析可以通过识别资金将失去趋势动力的水平和转折点来减轻正价差的利润抑制效应。它之所以有效，是因为用于计算定价的较长期期货合约对短期 VIX 变动不那么敏感，当趋势势头减弱时会产生更大的影响。

VIX 图表生成的垂直峰值反映了经济、政治或环境催化剂引起的高压力时期。在尝试解释这些锯齿状模式时，最好观察绝对水平，寻找围绕大整数（如 20、30 或 40）以及接近先前峰值的反转。还要注意指标与 50 天和 200 天指数移动平均线(EMA) 之间的相互作用，这些水平充当支撑或阻力。

在考虑进入波动性基金时，在屏幕上保持实时 VIX。将趋势与流行指数期货合约的价格走势进行比较，包括标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数。这些工具之间的趋同和分歧关系产生有助于市场时机和风险管理的观察结果：

• 上升的 VIX + 上升的标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数期货 = 看跌背离，预示风险偏好萎缩和下行逆转的高风险。
• VIX 上涨 + 标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数期货下跌 = 看跌趋同，这增加了下跌趋势日的可能性。
• 下跌的 VIX + 下跌的标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数期货 = 看涨背离，预示着风险偏好的增长和上行逆转的高潜力。
• 下跌的 VIX + 上涨的标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数期货 = 看涨趋同，增加了上涨趋势日的可能性。
• 标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数期货之间的分歧行动降低了预测的可靠性，通常会产生洗盘、混乱和区间波动的情况。

使用长期和短期 VIX 图表衡量波动趋势，寻找有同情心的基金交易。 VIX 上升往往会增加股票指数和标的成分之间的相关性，使多头基金敞口更具吸引力。下降的 VIX 反转了这个等式，支持需要获利了结的空头入场，而 VIX 回到长期平均水平。

归纳总结

波动性基金提供高“恐惧和贪婪”水平的风险敞口，同时避免对价格方向的预测。复杂的基金结构使其最适合波动条件下的短期交易策略和良性和平静条件下的长期短期策略，包括牛市环境。

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