什么是四重巫术？
“四巫”一词是指某些衍生品合约同时到期的日期。这发生在四种不同类型的合约中，包括股指期货、股指期权、股票期权和个股期货。每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五发生四次巫师约会。这些天的市场活动通常在最后一个交易时间内最高，因为交易者试图转移这些合约。
摘要
- 四巫是指股指期货、股指期权、股票期权、个股期货的衍生品同时到期的日期。
- 该事件每季度发生一次，分别在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五。
- 四巫日见证了巨大的交易量，部分原因是抵消了现有的有利可图的期货和期权合约。
- 投资者可以利用四巫术带来的交易量增加和套利机会。
- 四巫术并不一定会导致市场波动性增加。
了解四重巫术
如上所述，四巫指的是四种不同类型的期货和期权在同一天到期的日期。这四种合约分别是股指期货、股指期权、股票期权和个股期货。当它们到期时，投资者必须通过调整头寸或平仓来采取行动。
四巫与三巫相似，即四个市场中的三个同时到期。当单一股票期货于 2002 年 11 月开始交易时，四巫日取代了三巫日。由于这些合约按相同的三巫日时间表到期，因此即使到期市场的数量存在差异，三巫日和四巫日这两个术语也经常互换使用。
所有巫术日期的名称都源于这些产品在同一天到期所导致的波动（或破坏）。当投资者转移他们的头寸时，它可能会触发大量的交易量和订单流。在民间传说中，据说超自然生物在午夜的巫师时刻在地球上漫游，因此此时在国外会给那些不幸遇到这些邪恶灵魂的人带来破坏和厄运。
在双巫日期，四个市场中有两个同时到期。
四重巫术中涉及的合同类型
既然您知道了四重巫术的全部内容，那么让我们来看看在这些日期到期的四类合同。
期权合约
期权是衍生品，这意味着它们的价值基于股票等基础证券。期权合约为买方提供了在特定日期或之前以称为执行价格的预设价格完成标的证券交易的机会，但没有责任。
有两种类型的选项：
- 可以购买看涨期权来推测特定股票的价格上涨。如果价格高于期权到期日的行使价，投资者可以行使或转换为股票并套现以获取利润。
- 看跌期权允许投资者从股票价格的下跌中获利，只要价格低于到期时的行使价。
期权在每个月的第三个星期五到期。购买或出售期权需要支付前期费用或溢价。
指数期权
指数期权就像股票期权合约，但不是购买个别证券，指数期权赋予投资者交易指数的权利，而不是义务，例如标准普尔 500 指数。指数价格或价值在到期日是高于还是低于期权的执行价格决定了交易的利润。
指数期权不提供单个股票的任何所有权。相反，交易是现金结算的。这给出了期权的行使价和到期时的指数值之间的差异。
个股期货
期货合约是在特定的未来日期以确定的价格购买或出售资产的法律协议。期货合约是标准化的，具有固定的数量和到期日。在期货交易所进行期货交易。期货合约的买方有义务在到期时购买标的资产，而卖方有义务在到期时卖出。
单一股票期货是在合约到期日接收标的股票股份的义务。每份合约代表 100 股股票。但是，股票期货持有人不会收到股息支付，这是从公司收益中向股东支付的现金。
指数期货
指数期货类似于股票期货，只是投资者买卖金融或股票指数，合约在未来日期结算。现有头寸在合同到期时被抵消，利润或损失以现金结算到投资者的账户中。
投资者使用指数期货来押注指数的方向，如果他们认为指数会上涨就买入，如果他们认为市场会下跌就卖出。指数期货也可以用来对冲股票投资组合，这样投资组合经理就不必在市场下跌时卖出投资组合。
期货合约获利，而投资组合下跌并亏损。目标是尽量减少长期持有的短期投资组合损失。
四巫的市场影响
如上所述，四巫日见证了巨大的交易量。活动增加的主要原因之一是通过抵消交易自动结算获利的期权和期货合约。
看涨期权在价内到期，当标的证券的价格高于合约中的行使价时是有利可图的。当股票或指数的定价低于行使价时，看跌期权是价内的。在这两种情况下，价内期权的到期都会导致合约买卖双方之间的自动交易。结果，四倍的巫术日期导致这些交易的完成量增加。
标准普尔 500 指数等市场指数在四巫后的一周内趋于下跌。这可能是由于近期对库存的需求枯竭所致。尽管交易量整体增加，但四巫日并不一定转化为剧烈波动。
波动率衡量证券价格波动的程度。低波动性可能是由于长期机构投资者，例如养老基金经理，他们基本上不受影响，因为他们不改变长期头寸。全年都有多个到期日的各种套期保值工具的出现，也在一定程度上降低了四巫日的影响。
虽然四巫术每年发生四次，但股票期权合约和指数期权到期的频率更高——每个月的第三个星期五。
关闭和推出期货合约
在四巫日，围绕期货和期权的大部分行动都集中在抵消、平仓或展平头寸上。期货合约包含买卖双方之间的协议，其中标的证券将在到期时以合约价格交付给买方。
例如，标准普尔 500 指数 E-迷你合约，其规模是（现已退市的常规合约）的五分之一。它们的估值是指数价格乘以 50 美元。因此，价格为 2,100 美元的合约价值为 105,000 美元. 如果它在到期时保持打开状态，则将其交付给合同所有者。
合同所有者不必在到期日提货。相反，他们可以通过以现金结算购买和销售价格的收益或损失，以现行价格预订抵消交易来结束合同。交易者还可以将他们的合约向前滚动，这是一个通过抵消现有交易并同时预订新的期权或期货合约以在未来结算来扩展合约的过程。
芝加哥商品交易所于 2021 年 9 月将标准规模的标准普尔 500 指数和期权期货合约退市。
套利机会
在四巫之日的过程中，涉及大量合约的交易可能会产生价格变动，这可能为套利者提供从临时价格扭曲中获利的机会。套利可以迅速增加交易量，特别是当在四巫日的交易过程中多次重复大量往返时。然而，正如活动可以提供收益的潜力一样，它也可能很快导致损失。
优点
让套利者有机会从暂时的价格扭曲中获利
交易活动和交易量的增加可以带来市场收益
缺点
市场收益往往相当温和
损失的潜力与收益的潜力同样明显
四重巫术的真实例子
在四巫日之前的日子里，往往会有很多疯狂。但目前尚不清楚实际的巫术是否会导致市场收益增加。这是因为不可能将到期期权和期货产生的任何收益与收益和经济事件等其他因素产生的收益分开。
2019 年 3 月 15 日星期五是 2019 年的第一个四巫日。与任何其他巫师日一样，前一周活动非常忙碌。据路透社报道，当天美国市场交易所的交易量为“108 亿股，而过去 20 个交易日的平均交易量为 75 亿股”。
在周五四巫之前的一周内，标准普尔 500 指数上涨 2.9%，纳斯达克指数上涨 3.8%，道琼斯工业平均指数 (DJIA) 上涨 1.6%。但实际上发生的许多涨幅实际上似乎发生在周五的四巫之前，因为标准普尔指数仅上涨了 0.5%，而道琼斯指数周五仅上涨了 0.54%。
什么是巫术，为什么它是四倍？
在民间传说中，巫师时刻是一天中邪恶的事情可能发生的超自然时间。在衍生品交易中，该术语通俗地适用于合约到期时间，通常是周五收盘时。在四巫时，四种不同类型的合约同时到期——上市指数期权、单一股票期权、指数期货和股票期货。
四重巫术何时发生？
四巫通常发生在交易日最后一个小时的三月、六月、九月和十二月的第三个星期五。
为什么交易者关心四重巫术？
由于多个衍生品同时到期，交易者通常会寻求在到期前平仓所有未平仓头寸。这可能导致交易量增加和日内波动。拥有大量空头gamma头寸的交易者尤其容易受到导致到期前的价格变动的影响。套利者试图利用这种异常的价格行为，但这样做也有很大的风险。