什麼是三重女巫？
三巫指股票期權、股指期貨和股指期權合約在同一交易日同時到期。這種情況每年發生四次：三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。由於三個期權類別可以共享相同的標的證券在同一天到期，這可能會導致標的資產的交易量增加和異常的價格行爲。同樣，當同一標的證券的兩類期權在同一日期到期時，就會發生雙重巫術，而當四個期權到期時，就會發生四次巫術。
重點摘要
- 三巫是股票期權、股指期貨和股指期權合約在同一天同時到期。
- 三重巫術每季度發生一次——在三月、六月、九月和十二月的第三個星期五。
- 三重巫師日，特別是在收盤前的最後一個交易小時（稱爲三巫師時間），隨着交易者關閉、推出或抵消其到期頭寸，交易活動可能會增加。
瞭解三重女巫
三重巫師日會產生交易活動和波動，因爲允許到期的合約可能需要購買或出售基礎證券。雖然一些衍生品合約的開立是爲了購買或出售標的證券，但尋求衍生品敞口的交易者必須在三巫日交易結束前關閉、推出或抵消其未平倉頭寸。
三巫日，尤其是收盤前的最後一小時，稱爲三巫時間，可能會導致交易活動和波動性升級，因爲交易者關閉、推出或抵消其到期頭寸。
自2002年個股期貨問世以來，實際上已經出現了四種到期合約，這意味着三巫日往往實際上是四巫日，儘管這個術語還沒有流行起來。
抵消期貨頭寸
期貨合約是在特定日期以預定價格買賣基礎證券的協議，規定約定的交易在合約到期後進行。例如，
2021 年 9 月，標普 500 指數 (S&P 500) 的全尺寸標準期貨合約退市，該合約的價值爲該指數價值的 250 倍。標準普爾 500 E-mini 合約現在僅使用. E-mini 合約是標準普爾 500 指數價值的 50 倍。
例如。如果指數在到期時定價爲 2,100 美元，則合約的基礎價值爲 105,000 美元，這是合約所有者在合約到期時有義務支付的金額。
爲避免此義務，合同所有者通過在到期前出售合同來結束合同。關閉到期合約後，可以通過在遠期月份購買新合約來維持對標準普爾 500 指數的敞口。這稱爲推出合同。在三巫日，圍繞期貨和期權的大部分行動都集中在抵消、平倉或展平頭寸上。
在到期日，合同所有者不提貨，而是可以通過以現行價格現金預訂抵消交易來關閉合同，結算購買和銷售價格的收益或損失。交易者還可以通過抵消現有交易並同時預訂新的期權或期貨合約以在未來進行結算來延長合約——這一過程稱爲向前滾動合約。
到期期權
對於到期合約的持有人來說，價內期權 (ITM) 呈現出類似的情況。例如，如果股價收盤價高於到期期權的行使價，受擔保看漲期權的賣方可以取消標的股票。
在這種情況下，期權賣方可以選擇在到期前平倉以繼續持有股票或允許期權到期並收回股票。
看漲期權以貨幣形式到期，並且當標的證券的價格高於合約中的行使價時是有利可圖的。當股票或指數的價格低於行使價時，看跌期權就在貨幣中。在這兩種情況下，價內期權的到期都會導致合約買賣雙方之間的自動交易。結果，三重巫師日期導致這些交易的完成量增加。
三重巫術和套利
儘管在三巫日期間期貨和期權合約的平倉、開倉和抵消交易大部分都與平倉有關，但活動的激增也可能導致價格效率低下，從而吸引短期套利者。
這些機會通常是在三巫日收盤時大量交易的催化劑，因爲交易者試圖通過可能在幾秒鐘內完成的大型往返交易從小的價格失衡中獲利。
儘管交易量總體增加，但三重和四重巫天並不一定會轉化爲劇烈波動。
三重女巫的真實例子
2019 年 3 月 15 日星期五是 2019 年的第一個三重巫師日。本月第三個星期五之前的交易量增加了市場活動。據路透社報道，2019 年 3 月 15 日，美國市場交易所的成交量爲“108 億股，而過去 20 個交易日的平均成交量爲 75 億股”。
在週五三巫之前的一週內，標準普爾 500 指數上漲 2.9%，納斯達克指數上漲 3.8%，道瓊斯工業平均指數 (DJIA) 上漲 1.6%。然而，似乎大部分漲幅發生在週五三巫之前，因爲標準普爾指數僅上漲 0.50%，而道瓊斯指數週五僅上漲 0.54%。
什麼是女巫，爲什麼是三重？
在民間傳說中，巫師時刻是一天中邪惡的事情可能發生的超自然時間。在衍生品交易中，這通俗地適用於合約到期時間，通常是週五收盤時。在三巫時，三種不同類型的合約同時到期：上市指數期權、單一股票期權和指數期貨。在三巫之日，個股期貨也到期。
三重女巫何時發生？
三重巫術通常發生在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三個星期五收市時（美國東部標準時間下午 4:00）。
爲什麼交易者關心三重巫術？
由於多個衍生品同時到期，交易者通常會尋求在到期前平倉所有未平倉頭寸。這可能導致交易量增加和日內波動。擁有大量空頭gamma頭寸的交易者尤其容易受到導致到期前的價格變動的影響。套利者試圖利用這種異常的價格行爲，但這樣做也有很大的風險。