什麼是最佳利益監管 (BI)？

最佳利益監管 (BI) 是美國證券交易委員會 (SEC) 的一項規則，要求經紀自營商僅向客戶推薦符合客戶最大利益的金融產品，並明確識別任何潛在的利益衝突和財務激勵措施經紀自營商可能會出售這些產品。它與美國勞工部 (DOL) 的信託規則有關。 BI 規則屬於1934 年《證券交易法》的範疇，併爲經紀自營商在推薦任何證券交易或投資策略時建立了行爲標準。

監管 BI 背景

條例 BI 於 2019 年 6 月 5 日以 3 比 1 的投票結果獲得美國證券交易委員會的批准。該條例於 2018 年 4 月 18 日首次提出，美國證券交易委員會在接下來的五個月內就該提案收集了意見並舉行了聽證會。在美國證券交易委員會發布的新聞稿中，委員會表示，“監管最佳利益將提高經紀自營商的行爲標準，超越現有的適當性義務，並明確表示經紀自營商不得將其財務利益置於利益之上。提出建議時的零售客戶。”

在向客戶推薦之前，投資必須滿足 FINRA 概述的適用性標準要求。該標準提出了一個問題：“這項投資適合我的客戶嗎？”適合性標準與受託人要求不同，後者要求推薦不僅適合而且符合客戶的最佳利益。

在過去的二十年裏，經紀自營商的職責發生了轉變，從簡單地執行客戶的股票和其他證券交易到提供更廣泛的投資建議。與充當客戶受託人的財務顧問不同，經紀自營商在推薦投資產品或策略時並不總是被要求披露潛在的利益衝突。

Reg BI 與 DOL 信託規則

2017 年，美國勞工部提出了所謂的受託人規則，該規則要求所有從事退休計劃或提供退休計劃建議的金融專業人士——顧問、經紀自營商和保險代理人——都受到受託人的法律約束標準，這意味着他們將被要求將客戶的利益放在首位。

DOL 的信託規則將阻止提供退休建議的專業人士隱瞞任何潛在的利益衝突，並要求他們以簡單的美元形式向客戶披露所有費用和佣金，以確保完全透明。

衆所周知，FD 法規原定於 2017 年 4 月 10 日至 2018 年 1 月 1 日分階段實施，但遭到特朗普政府和 SEC 主席傑伊克萊頓的反對。 2018 年 6 月 21 日，美國第五巡迴上訴法院正式撤銷了該規則，有效地扼殺了它。

對監管 BI 的批評

一些批評者認爲條例 BI 是對條例 FD 的弱替代。 2019 年，獨立顧問 XY 規劃網絡的聯合創始人Michael Kitces和Alan Moore在美國紐約南區地方法院對 SEC 提起訴訟，希望阻止監管 BI。

該訴訟是在七個州和哥倫比亞特區在同一法院對美國證券交易委員會提起類似訴訟的第二天提起的，希望阻止該規則的實施。這些州，如 XY 規劃網絡，認爲監管最佳利益規避了《多德-弗蘭克法案》爲經紀人行爲制定的指導方針。

另一方面，代表經紀行業的證券業金融市場協會 (SIFMA)爲 BI 條例辯護，堅稱它提供了比 FD 條例更強有力的規定。 SIFMA 總裁兼首席執行官 Kenneth E. Bentsen, Jr. 在新聞稿中表示，“即使是《投資顧問法》中所謂的信託標準，也沒有包括消除或減輕衝突的義務。不可否認，該規則將直接加強投資者保護，並有助於提高金融服務提供商的專業水平。”

條例 BI 詳情

條例 BI 解決了影響散戶投資者及其與金融專業人士的專業關係的幾個問題，例如有關產品和服務的披露；經紀自營商的行爲；以及如何提供信息。目標是幫助散戶投資者做出更好、更明智的決策。

披露義務將要求經紀交易商披露有關其提供的產品和服務的關係和推薦的重要事實。謹慎義務是指經紀自營商在向零售客戶提出建議時必須採取合理的勤勉、謹慎和技巧。經紀自營商必須瞭解與推薦相關的潛在風險、回報和成本。

利益衝突義務

經紀自營商必須建立、維護和執行合理設計的書面政策和程序，以識別並至少披露或消除利益衝突。政策和程序必須：

• 緩解衝突，這些衝突促使公司的金融專業人士將他們的利益或公司的利益置於零售客戶的利益之上；
• 防止對產品的重大限制——例如有限的產品菜單或僅提供專有產品——導致公司或其金融專業人士將他或她的利益或公司的利益置於零售客戶的利益之上；和
• 消除基於在有限時間內出售特定證券或特定類型證券的銷售競爭、銷售配額、獎金和非現金補償。

合規義務

作爲對原始提案的改進，經紀自營商必須建立、維護和執行合理設計的政策和程序，以實現整體遵守最佳利益監管。所有註冊的經紀自營商現在必須遵守條例 BI。

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