高頻交易
成功的高頻交易策略舉例分析
- 全球最大的知名高頻交易公司包括Millennium, DE Shaw, Worldquant和Renaissance Technologies等。大多數高頻交易公司是對沖基金或者是一些不爲其他市場參與者所知的專屬投資工具。
買賣價差的增長和減少是如何變化的？
- 買賣價差的增長和減少是如何變化的？買賣價差通常在市場不確定或不穩定時有所增長。例如，圖9-2比較了2008年7月至8月市場穩定時期和2008年9月至10月危機時期歐元/美元的平均買賣價差。
導致相鄰交易間久期的變化的原因有哪些？
- 導致相鄰交易間久期的變化的原因有哪些？相鄰交易間久期的變化可能是多種原因導致的。缺乏交易可能是因爲缺乏新的信息，交易不活躍則可能是因爲流動性水平低、交易所暫停交易或交易商的策略考是。
如何對分筆數據的到達進行建模？
- 如何對分筆數據的到達進行建模？低頻數據是按規則的時間段來記錄的，而分筆數據則完全不同，其到達的時間間隔是不規則的。一些研究者就相鄰報價到達的時間間隔本身是否含有一定信息這一問題進行了探討。
如何用傳統計量經濟學方法處理分筆數據？
- 如何用傳統計量經濟學方法處理分筆數據？大部分的現代計算技術都是用於處理均勻時間間隔數據的，比如月數據、週數據、日數據、小時數據，以及其他固定數據等。
什麼是固定證券價格和交易量變化的久期模型？
- 什麼是固定證券價格和交易量變化的久期模型？除研究相鄰交易和報價的久期之外，研究者還發展了用於描述固定證券價格變化和交易量變化的久期模型。前後價格變化達到特定幅度所需的時間間隔稱爲價格久期(price duration) ,隨着波動率的上升，價格關期會下降。
什麼叫做買賣價的格反彈？
- 什麼叫做買賣價的格反彈？分筆數據包含很多有關市場動態的信息，可是同樣的過程既使得這些數據價值不菲，又會使這些數據遭到扭曲。Dacorogna等(2001)報道了市場執行指令時序列交易價格在買入報價和賣出報價之間來回反彈的現象，這種現象給估計高頻交易的參數帶來了麻煩。
可以用來對沖流動性風險的金融衍生工具有哪些？
- 可以用來對沖流動性風險的金融衍生工具有哪些？與市場風險一樣，其他類型的風險也可以通過風險管理進行分散。例如，通過與多個經紀自營商建立經紀關係可以分散交易對手風險。花旗的首要經紀業務甚至會在市場上充當二級經紀自營商，爲那些已經被其他經紀商處理的基金提供經紀服務。同樣，流動性風險也可以通過多個流動性提供者來進行分散。
什麼叫做主動對沖？有什麼作用？
- 什麼叫做主動對沖？有什麼作用？主動對沖大多數情況下涉及交易一系列短期的、有可能是彼此重疊的、與保險類似的合約。交易這些短期保險合約的目的是管理收益的短期特徵。在市場風險對沖中，動態對沖可以用於應對一些特定的反覆出現的市場狀況，在這些市場狀況下，交易系統會出現重複的反應。
常規流程檢查過濾疏忽，謹防風險
- 常規流程檢查過濾疏忽，謹防風險常規的流程檢查可以保證目前的一切正在通往目標的軌道上順利運行，最小化因疏忽而帶來的失誤，避免違反監管規則以及其他內部規定。例如，在現有的交易組合中加入新的交易策略需要經過嚴格的產品審查流程，對新提出的資產配置方案的收益和風險特性，以及其他的盈利和風險因子進行詳細分析。
如何進行回顧測試？有哪些作用？
- 如何進行回顧測試？有哪些作用？一個交易系統平均每筆交易會形成多大的盈利和虧損往往是通過回顧測試來檢驗的。一般而言，回顧測試需要至少兩年的歷史數據，並依據這些數據獲得收益率的樣本分佈。收益率觀測值要足夠對收益率分佈的一些性質進行無偏推斷，這些推斷技術包括VaR ,尾部參數法，或者是隨後討論的基準表現度量法。
什麼是對沖投資組合風險敞口？
- 什麼是對沖投資組合風險敞口？對沖操作與投資組合優化密切相關:進行任何對沖都是爲了最大化投資組合的收益，同時最小化風險—尤其是下跌的風險。對沖還可以視爲對收益進行配對:用一隻證券的正收益“中和”另外一隻證券的負收益。對沖可以是被動的，也可以是動態的。被動的風險對沖與保險類似。
如何確定一個恰當的止損區間?
- 如何確定一個恰當的止損區間?如果止損區間設置得過於狹窄，則短期的價格波動就有可能了結頭寸，甚至是買賣價差的變動都可能觸發止損。而若止損區間設置得過寬，則可能平倉過晚，造成大幅的損失。因此很多交易者根據所交易證券的內在波動率調整止損區間。例如，如果一個交易者在價格大幅變動的高波動時段開倉，他會設置一個較寬的跟蹤止扭。
統計套利如何應用於期權?
- 統計套利如何應用於期權?在期權和其他收益結構非線性的衍生工具中。統計套利操作通常使用具有同一標的物，但是在某一方面又有所不同的衍生工具組成交易配對。此不同點通常要麼是到期日，要麼是衍生物的執行價格。此種策略的開發遵循前面章節標明的步驟。高頻統計套利的功能是十分強大的。
借出資金能夠給投資者帶來哪些好處？
- 借出資金能夠給投資者帶來哪些好處？借出資金能夠給投資者帶來兩點好處:投資者可以獲得比無借出情形下任何時候都低的風險。2.在可以借出的情況下，投資者的收益與風險呈線性關係。在無借出的情況下，投資者收益下降的速度要快於其風險的下降速度。類似的，借入資金以增加組合資金量的投資者也處在有效邊界上，不過位於市場組合的右側。
如何創建和管理高頻策略投資組合？
- 如何創建和管理高頻策略投資組合？投資組合的管理過程就是將交易資金在最佳可用交易策略之間進行分配。
相關係效不對稱情形下的投資組合多樣化問題是什麼？
- 相關係效不對稱情形下的投資組合多樣化問題是什麼？投資組合最優化問題假設無論是在上升市場還是在下降市場，交易策略之間的相關性不會有什麼太大變化。然而，Ang和Chen (2002)證明，事實並非如此。他們發現，在市場的下降時期，股票收益率之間的相關性往往是增加的，而這有可能會扭曲投資組合中交易策略之間的相關性。
如何用圖形表示的投資組合優化問題？
- 如何用圖形表示的投資組合優化問題？任何投資組合管理工作最關注的都是最小化風險，同時最大化收益。投資組合優化這門學科起源於Markowitz (1952)的開創性工作。對於一個投資組合，他考慮了兩個維度，一是組合的平均收益，二是組合中單個資產的風險和整個組合的風險。
指數和ETF套利如何進行？
- 指數和ETF套利如何進行？指數套利是利用指數與其組成成分之間的相對定價偏差進行交易的一種策略。根據一價定律，指數價格應該等於由組成指數的所有證券構成的投資組合的價格，其中各證券按它們在指數中的權重進行加權。指數的相對價格與其成分證券偶爾會背離一價定律，從而提供了以下的套利機會。
股票對非貨幣政策的宏觀經濟數據反應不一
- 股票對非貨幣政策的宏觀經濟數據反應不一在其他市場條件不變的情況下，通貨膨脹的上升會降低股票的投資回報率(詳見Pearce ( 1983 )和Roley (1985) )其他一些宏觀經濟變量帶來的影響要視當前經濟週期的具體情況而定。