什么是私有化？
上市公司可能出于多种原因选择私有化。私有化时需要考虑许多短期和长期影响以及各种优点和缺点。以下是公司在决定私有化之前必须考虑的变量。
重点：
- 私有化意味着公司不必遵守昂贵且耗时的监管要求，例如 2002 年的《萨班斯-奥克斯利法案》。
- 在“私有化”交易中，私募股权集团购买或收购一家上市公司的股票。
- 私营公司也不必满足华尔街的季度收益预期。
- 由于要求更少，私营公司有更多资源用于研发、资本支出和养老金资金。
了解上市公司
成为上市公司有很多好处。例如，上市公司股票的买卖是一项相对简单的交易，也是寻求流动资产的投资者关注的焦点。作为一家上市公司也有一定程度的声望，这意味着一定程度的运营和财务规模以及成功，特别是如果股票在纽约证券交易所这样的主要市场交易。
然而，上市公司也必须遵守大量的监管、行政、财务报告和公司治理章程。这些活动可以将管理层的重点从经营和发展公司转移到遵守政府法规上。
例如， 2002 年的萨班斯-奥克斯利法案(SOX) 对上市公司施加了许多合规和行政规则。作为 2001 年至 2002 年安然和Worldcom公司倒闭的副产品，SOX 要求各级上市公司实施和执行内部控制。 SOX 中最具争议的部分是第 404 节，它要求在组织的各个层面对财务报告的内部控制进行实施、记录和测试。
上市公司还必须进行运营、会计和金融工程，以满足华尔街的季度收益预期。这种由外部分析师决定的对季度收益报告的短期关注可能会降低长期职能和目标的优先级，例如研发、资本支出和养老金资金。为了操纵财务报表，一些上市公司在对养老金投资的预期回报过于乐观的情况下，减少了员工的养老基金。
私有化意味着什么
“私有化”交易是指大型私募股权集团或私募股权公司财团购买或收购一家上市公司的股票。由于大多数上市公司规模庞大，年收入在数亿至数十亿美元之间，收购公司单枪匹马地为收购融资通常是不可行的。收购私募股权集团通常需要从能够提供足够贷款来帮助融资（和完成）交易的投资银行或相关贷方获得融资。然后，新收购目标的经营现金流可用于偿还用于使收购成为可能的债务。
股权集团还需要为其股东提供足够的回报。杠杆化公司减少了为收购提供资金所需的股权数量，并增加了所部署资本的回报。换句话说，杠杆是指收购集团借别人的钱来收购公司，用新收购公司产生的现金支付贷款利息，最终用公司升值的一部分偿还贷款余额.剩余的现金流和增值可以作为投资的收入和资本收益返还给投资者（在私募股权公司收取管理费之后）。
一旦同意收购，管理层通常会向潜在股东制定其业务计划。这份前瞻性招股说明书涵盖了公司和行业前景，并制定了一项战略，表明公司将如何为其投资者提供回报。
当市场条件使信贷变得容易获得时，更多的私募股权公司可以借入收购上市公司所需的资金。当信贷市场收紧时，债务变得更加昂贵，私有化交易通常会减少。
决定私有化
投资银行、金融中介机构和高级管理人员经常与私募股权公司建立关系，以探索合作和交易机会。由于收购方通常会支付比当前股价至少 20% 至 40% 的溢价，因此他们可以吸引上市公司的 CEO 和其他经理——他们通常在公司股票升值时获得高额报酬——私有化。此外，股东，尤其是拥有投票权的股东，经常向董事会和高级管理层施压，要求其完成一项未决交易，以增加其所持股权的价值。许多上市公司的股东也是短期机构投资者和散户投资者，通过私有化交易实现溢价是一种低风险的获得回报的方式。
在考虑是否与私募股权投资者达成交易时，上市公司的高层领导团队还必须平衡短期考虑和公司的长期前景。特别是，他们必须决定：
- 从长远来看，聘请财务合作伙伴有意义吗？
- 公司会受到多大的影响？
- 来自运营的现金流是否会支持新的利息支付？
- 公司和行业的未来前景如何？
- 这些前景是过于乐观，还是现实？
管理层需要仔细审查拟收购方的业绩记录。在要考虑的标准中：
- 收购方是否积极利用新收购的公司？
- 收购方对该行业的熟悉程度如何？
- 收购方是否有合理的预测？
- 收购方是否有亲力亲为的投资者，还是会给管理层在公司管理上的回旋余地？
- 收购方的退出策略是什么？
私有化的优势
私有化或私有化可以让管理层腾出时间和精力来专注于经营和发展业务，因为不需要遵守 SOX。因此，高级领导团队可以更加专注于提高企业在市场中的竞争地位。内部和外部鉴证、法律专业人士和咨询专业人士可以为私人投资者制定报告要求。
私募股权公司的投资退出时间表各不相同，但持有期通常在四到八年之间。这一视野释放了管理层的优先顺序，以满足季度收益预期，并使管理层能够专注于可以创造和建立长期股东财富的活动。例如，管理人员可能会选择对销售人员进行再培训并淘汰表现不佳的人员。私营公司在免除报告义务后享受的额外时间和金钱也可用于其他目的，例如在整个组织内实施流程改进计划。
私有化的缺点
如果出现不利条件，私募股权公司为上市公司增加过多的杠杆来为交易提供资金可能会严重损害组织。例如，经济可能会跳水，行业可能面临来自海外的激烈竞争，或者公司的运营商可能会错过重要的收入里程碑。
如果私有化公司难以偿还债务，其债券可以从投资级债券重新归类为垃圾债券。这将使公司更难筹集债务或股权资本来为资本支出、扩张或研发提供资金。健康的资本支出和研发水平通常对公司的长期成功至关重要，因为它寻求区分其产品和服务产品并使其在市场中的地位更具竞争力。因此，高额债务会阻止公司在这方面获得竞争优势。
显然，私人公司的股票不在公共交易所交易。事实上，投资者在私有化公司中持股的流动性取决于私募股权公司想要占据的市场份额——即，愿意买断想要出售的投资者的意愿。在某些情况下，私人投资者可能很容易为他们在公司的部分股权找到买家。但是，如果隐私公约规定了退出日期，则可能会使出售投资变得具有挑战性。
结论
对于许多上市公司来说，私有化是一种有吸引力且可行的选择。被收购可以为股东和 CEO 创造可观的财务收益，而减少对私营公司的监管和报告要求可以腾出时间和金钱来专注于长期目标。只要债务水平合理，并且公司继续保持或增长其自由现金流，经营和经营一家私营公司就可以将管理层的时间和精力从合规要求和短期盈余管理中解放出来，并可能为公司提供长期利益。公司及其股东。