当两家公司合并形成一个实体时，就会发生合并。上市公司通常通过获得市场份额或进入新的业务领域来实现增加股东价值的既定目标。与收购不同，合并可以导致由两家合并公司形成一个全新的实体。
合并通常将两家规模大致相当的公司合并。较大实体对公司的收购通常称为收购。合并通常涉及股份交换而不是现金对价。例如，2017 年 8 月，陶氏化学与聚合物制造商杜邦合并，通过将陶氏和杜邦的股份交换为合并后公司的股份，形成陶氏杜邦 (DWDP)。
概要
- 合并是规模相当的公司之间达成的一项协议，旨在合并为一个实体。
- 公司经常合并以通过进入新市场或在他们已经竞争的市场中获得更大份额来提高股东价值。
- 合并比收购更可能涉及以股票换股票的交易，而不是现金收购。
- 宣布合并的公司股价的变动取决于所使用的汇率和提供的任何现金对价，以及交易员对交易的看法和完成的可能性。
- 同意“对等合并”的公司通常会详细说明如果交易成功，他们将如何整合其董事会、管理团队和业务。
合并公告如何影响股价
合并公告对股价的影响将因交易的具体情况以及市场对交易价值的看法和完成的可能性而异。
如果合并是通过股份交换完成的，交换比率决定了其中一家公司是否收到高于交易公告前股价的溢价。该公司的股票可能会上涨，但如果其合并伙伴的股价下跌，则上涨可能会受到限制，从而侵蚀了初始溢价。
为了限制这种侵蚀的风险，一些合并的条款可能包括一项领协议，如果要交换的股票低于某个水平，则提高交换比率。这种限制以牺牲其合并伙伴和该公司的股东为代价限制了一家公司股东的不利影响，但在平等或接近平等的合并中并不常见。
如果交易面临重大的潜在障碍，例如在监管批准方面，市场也可能会打折拟议的合并溢价。相反，如果投资者认为交易公告可能会促使新的求购者提出更高的出价，则公司股票的交易价格可能会高于拟议的合并溢价。
例子
如果投资者看好这笔交易并相信它可能会完成，宣布合并的两家公司的股票可能会上涨。
例如，2022 年 2 月，Spirit Airlines (SAVE) 和 Frontier Airlines (ULCC) 宣布两家公司将以 66 亿美元的交易合并。根据协议条款，Spirit 股东将获得 Frontier 的 1.9126 股股票和每股 Spirit 股票 2.13 美元的现金。公告发布后，Spirit Airlines 的股价从 20 美元左右上涨至近 28 美元，涨幅达 40%。 Frontier 股价小幅上涨，从 12.50 美元左右上涨至 14.25 美元（近 15%）。
对等合并是指规模相近的公司以互惠互利的条件合并，其中任何一方均不被视为收购方。
合并如何影响公司治理
无论股票合并中的交换比率如何，两家公司的股东都将在新的公司中拥有股份。未交换股份的股东将发现他们对较大公司的控制因向另一家公司的股东发行新股而被稀释。通常，合并公告会根据交易条款具体说明每组股东将拥有多少百分比的合并后公司。
谈判合并的公司还必须考虑谁将领导合并后的公司，以及他们的董事会、管理团队和业务将如何整合。
对合并后公司的控制权可能是合并的动机，它的分配方式会影响交易的财务条款。在某些情况下，高级管理人员的薪酬协议可能包括控制权变更条款，如果公司被合并或收购，他们将支付奖金。
当公司合并时，公司股票通常会发生什么？
当一家公司宣布将收购另一家公司时，目标公司的股价通常会上涨（接近收购价格），而收购公司的股价可能会有所下跌，以弥补收购成本。如果市场认为合并会产生有利于收购方和目标方的协同效应，那么两家公司的股价都可能上涨。如果市场认为这笔交易是错误的，那么两家公司的股价甚至可能下跌。
当一家上市公司与一家私营公司合并时，股票价格会发生什么变化？
如果一家上市公司被一家私人公司收购，其股价通常会上涨至收购价格。交易完成后，现有股东将获得现金以换取他们的股票（即，他们的股票将出售给收购公司）。如果一家上市公司收购一家私营公司，收购方的股价可能会有所下跌以反映交易成本。