平均寿命

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什么是平均寿命?

平均期限是指债务发行本金预计未偿还的时间长度。平均寿命不考虑利息支付,而仅考虑贷款或证券的本金支付。在贷款、抵押贷款和债券中,平均寿命是通过摊销偿债基金偿还债务之前的平均时间。

投资者和分析师使用平均寿命计算来衡量与摊销债券、贷款和抵押贷款支持证券相关的风险。该计算让投资者了解他们可以多快获得回报,并为比较投资选择提供有用的指标。一般来说,大多数投资者会选择更早获得财务回报,因此会选择平均寿命较短的投资。

要点

  • 平均寿命是指偿还债务问题(例如国库券、债券、贷款或抵押贷款支持证券)的未偿本金所需的平均时间。
  • 平均寿命计算对于想要在做出投资决策之前比较各种投资相关风险的投资者非常有用。
  • 大多数投资者会选择平均寿命较短的投资,因为这意味着他们会更快获得投资回报。
  • 当贷款借款人或债券发行人提前偿还本金时,就会出现提前还款风险,从而缩短投资的平均寿命并减少投资者收到的利息金额。

了解平均寿命

也称为加权平均期限和加权平均寿命,计算平均寿命以确定支付债务发行(例如国库券(T-Bill)或债券)的未偿本金所需的时间。有些债券在到期时一次性偿还本金,而另一些债券则在债券期限内分期偿还本金。在债券本金摊销的情况下,平均寿命使投资者能够确定本金偿还的速度。

收到的付款基于支持特定证券的贷款的还款计划,例如抵押贷款支持证券(MBS)资产支持证券(ABS) 。当借款人支付相关债务时,投资者将收到反映这些累积利息和本金支付的一部分的付款。

计算债券的平均寿命

要计算平均寿命,请将每次付款日期(以年或月的分数表示)乘以截至该日期已支付的本金总额的百分比,将结果相加,然后除以总发行规模。

例如,假设每年支付的四年期债券面值为 200 美元,第一年本金支付额为 80 美元,第二年为 60 美元,第三年为 40 美元,第四年(也是最后一年)为 20 美元。该债券的平均寿命将使用以下公式计算:

(80 美元 x 1) + (60 美元 x 2) + (40 美元 x 3) + (20 美元 x 4) = 400

然后将加权总和除以债券面值即可得到平均寿命。在此示例中,平均寿命等于 2 年(400 除以 200 = 2)。

该债券的平均期限为两年,到期日为四年。

抵押贷款支持和资产支持证券

就MBS或ABS而言,平均寿命代表相关借款人偿还贷款债务所需的平均时间长度。对 MBS 或 ABS 的投资涉及购买打包在证券中的一小部分相关债务。

与 MBS 或 ABS 相关的风险集中在与贷款相关的借款人是否会违约。如果借款人未能付款,与证券相关的投资者将遭受损失。 2008年金融危机中,大量住房贷款违约,尤其是次级市场贷款违约,导致MBS领域遭受重大损失。

特别注意事项

虽然肯定不像违约风险那么严重,但债券投资者面临的另一个风险是提前还款风险。当债券发行人(或抵押贷款支持证券的借款人)提前偿还本金时,就会发生这种情况。这些预付款将缩短投资的平均寿命。由于本金提前偿还,投资者将不会收到该部分本金的未来利息支付。

对于依赖可靠收入来源的固定收益证券投资者来说,这种降息可能是一个意想不到的挑战。因此,一些有偿付风险的债券包含提前偿付罚金

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