什么是市净率 (P/B)？
投资者应该支付什么价格购买公司的股权？如果目标是发掘以低增长价格出售的高增长公司，市净率（P/B）为投资者提供了寻找被低估公司的有效方法。
市净率还可以帮助投资者识别和避免估值过高的公司。然而，这个比率有其局限性，在某些情况下它可能不是最有效的估值指标。
要点
- 投资者使用市净率来衡量公司的股价是否被正确估值。
- AP/B 比率为 1 意味着股价与公司账面价值一致。
- AP/B 比率较低，尤其是低于 1 的比率，向投资者发出股票可能被低估的信号。
- AP/B 比率大于 1 意味着股票价格高于公司账面价值。
市净率 (P/B) 比率如何运作
市净率（P/B）是公司股票的市场价值（股价）与其股权账面价值的比率。反过来，权益的账面价值是资产负债表上表达的公司资产的价值。账面价值定义为资产账面价值与负债账面价值之间的差额。
投资者使用市净率来衡量股票的估值是否正确。 AP/B 比率为 1 意味着股价与公司账面价值一致。换句话说，严格从市净率的角度来看，股价将被认为是公平估值的。市净率较高的公司可能意味着股价被高估，而市盈率较低的公司可能意味着股价被低估。
然而，市净率应与同一行业内的公司进行比较。某些行业的比率高于其他行业。因此，将其与资产和负债构成相似的公司进行比较很重要。
AP/B 比率分析是整体价值投资方法的重要组成部分。这种方法本质上假设市场效率较低，因此在任何给定时间，公司的交易价格都大大低于其实际价值。
市净率 (P/B) 较低
AP/B 比率较低，尤其是低于 1 的比率，可能向投资者发出股票可能被低估的信号。换句话说，股票价格相对于公司资产价值而言较低。
相反，市场参与者可能认为该公司的资产价值被高估了。如果公司的资产被高估，投资者可能会避开该公司的股票，因为资产价值有可能面临市场的向下调整，从而使投资者获得负回报。
低市净率也可能意味着该公司的资产回报率(ROA) 非常差（甚至为负）。如果公司盈利表现不佳，新的管理层或新的业务条件有可能促使前景好转并带来强劲的正回报。即使这种情况没有发生，一家以低于账面价值交易的公司也可以根据其资产价值进行分拆，为股东带来利润。
对于价值投资者来说，市净率是寻找被市场忽视的低价股票的行之有效的方法。包括沃伦·巴菲特在内的价值投资者在他们认为市场对股票估值或定价错误的地方寻找机会。 AP/B 比率小于 1 可能表明该公司被市场误解而被低估。
高市净率 (P/B)
AP/B 比率大于 1 表明股票价格高于公司账面价值。例如，如果一家公司的市净率为三，则意味着其股票的交易价格是其账面价值的三倍。因此，股价相对于其资产可能被高估。
高股价与资产价值也可能意味着该公司获得高资产回报率。然而，高股价可能表明有关该公司的大部分好消息已经反映在股票中。因此，任何额外的好消息都可能不会导致股价上涨。
市盈率为寻求以合理价格实现增长的投资者提供了有价值的现实检验。市净率通常与股本回报率(ROE) 结合起来，这是一个可靠的增长指标。 ROE 代表公司的利润或净利润与股东权益（资产减去债务）的比较。净资产收益率很重要，因为它显示了公司资产产生了多少利润。
市净率和净资产收益率之间的巨大差异通常是一个危险信号。被高估的成长型股票可能同时具有低股本回报率和高市净率。如果一家公司的净资产收益率在增长，那么它的市净率也应该会增长。
对市净率 (P/B) 比率的批评
尽管市净率可以帮助投资者识别哪些公司可能被高估或低估，但该比率有其局限性。
资本密集型产业
市账率只有在应用于资本密集型企业（例如能源或运输公司、大型制造商或账簿上拥有大量资产的金融企业）时才被认为在实践中有用。
无形资产
账面价值忽略了无形资产，例如公司的品牌名称、商誉、专利和其他知识产权。这意味着它对于有形资产很少的服务型公司来说没有多大意义。
例如，微软的大部分资产价值是由其知识产权而不是物理财产决定的。因此，微软的股价与其账面价值关系不大。
债务水平
账面价值无法洞察债务水平高或持续亏损的公司。债务可以增加公司的负债，直至抹去其硬资产的大部分账面价值，人为地创造高市净率值。
高杠杆公司，例如有线和无线电信公司，其市净率低估了其资产。对于出现一系列亏损的公司，账面价值可能为负，因此毫无意义。
资产价值
在幕后，非经营性问题可能会极大地影响账面价值，使其不再反映资产的实际价值。
首先，资产的账面价值反映了其原始成本，当资产老化时，它并不能提供信息。其次，如果资产的盈利能力自收购以来增加或下降，则资产的价值可能会显着偏离市场价值。仅通货膨胀（或价格上涨）就很可能确保资产的账面价值低于当前市场价值。
与此同时，公司可以增加或减少现金储备，这实际上会改变账面价值，但运营不会发生变化。例如，如果一家公司选择从资产负债表中取出现金，将其存入储备金以资助养老金计划，其账面价值就会下降。股票回购还会减少公司资产负债表上的资本，从而扭曲该比率。
如何计算市净率 (P/B)
市净率可计算如下：
为了计算市净率，需要以下信息：
首先，我们需要计算每股账面价值，它是市净率公式的分母。如前所述，我们知道账面价值等于公司的总资产减去负债。要得出每股账面价值，请将账面价值除以已发行股票数量，如下列公式所示。
- 每股账面价值=（资产-负债）/已发行股数
为了计算市净率，用股票的市场价格除以每股账面价值。
市净率 (P/B) 比率示例
假设一家公司拥有以下信息：
- 资产 = 1 亿美元
- 负债 = 7500 万美元
- 流通股=1000万股
- 股价 = 每股 5 美元
我们首先计算公司的账面价值和每股账面价值。
- 账面价值 = 2500 万美元（1 亿美元资产 - 7500 万美元负债）
- 每股账面价值 = 2.50 美元（2500 万美元账面价值 / 1000 万股）
- 市净率 = 2（5 美元股价 / 每股 2.50 美元账面价值）。
换句话说，该股票的交易价格是其账面价值的两倍。估值是否合理取决于市净率与其过去几年的价值比较以及同行业其他公司的比率。