什麼是投資組合抽水？
投資組合抽水，也稱爲“畫帶”，是人爲誇大投資組合表現的做法。通常是在報告期結束前不久購買大量現有頭寸的股票。
這種做法在持有流動性相對較低的證券頭寸的投資基金中尤其常見，因爲此類證券的價格更容易被操縱。證券監管機構，如證券交易委員會(SEC)，試圖通過監控可疑交易來發現和制裁這種行爲。
重點
- 投資組合抽水是人爲誇大投資組合業績的做法。
- 它是通過在報告投資組合業績前不久購買現有頭寸的股票來完成的。
- 投資組合抽水有助於基金看起來更具吸引力，並允許基金經理產生更多費用。
- 一系列有影響力的學術文章提高了公衆對投資組合抽水的認識，而這種做法現在受到證券監管機構的更嚴格監控。
- 如果被發現，投資組合抽水會導致對肇事者的處罰和交易許可證暫停。
瞭解投資組合抽水
投資組合抽水對投資者有害，因爲它提供了對投資組合表現的不準確印象。這反過來又會導致投資經理收取與其實際業績不相符的激勵費用。
爲了說明這一點，考慮一個擁有 XYZ 公司股份的投資基金，以每股 10 美元的價格購買。如果這些股票在投資基金報告期前不久的價值爲 7 美元，則不道德的經理可能會通過以高價買入股票的大量新訂單來誇大其價值，例如每股 14 美元。
在短期內，這一新需求將提振基金的既定業績，因爲現在 XYZ 的頭寸價值爲每股 14 美元，而不是 7 美元。然而，在操縱之後的幾天裏，股票可能會恢復到 7 美元的價值。
組合抽水的歷史
在 2002 年發表題爲“Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behavior in Equity Mutual Funds”的文章後，投資組合抽水開始引起廣泛關注。這篇發表在《金融雜誌》上的文章提供了明確的證據，表明投資組合抽水是一種普遍現象。
在這項研究之後，美國證券交易委員會和其他監管機構加強了對投資組合抽水的監督。然而，有理由相信這種現象一直持續到今天。
2017 年，德克薩斯大學的一位研究人員發表了一項名爲“共同基金家族中的投資組合抽水”的研究，其中他概述了一些基金經理如何通過利用監管制度中的法律漏洞繼續使用投資組合抽水策略。
美國股票共同基金中的投資組合抽水在單一管理基金而非團隊管理基金中更爲普遍； 45%。
今天，不道德的投資經理也可以使用高頻交易(HTF) 技術來實施投資組合抽水計劃。這種做法一直受到 SEC 的特別審查，SEC 可以通過處以民事罰款和禁止參與者在證券行業工作來懲罰違規行爲。
值得慶幸的是，用於操縱投資者的先進技術也可用於檢測和阻止操縱。爲此，監管機構使用各種先進的分析軟件，通過使用來自不同市場的價格和交易量數據來監控可疑的交易模式。
真實世界的例子
2014 年，美國證券交易委員會指控對沖基金Archer Advisors LLC 投資組合抽水和欺騙投資者，特別是其所有者 Steven R. Markusen 和一名員工 Jay C. Cope。投資組合抽水計劃是在 CyberOptics Corp. 的股票上進行的；成交清淡的股票。
該股票佔 Archer 持股的 75% 以上，因此 Markusen 和 Cope 意識到他們對該股票進行的任何交易都會影響其價格。他們在當月最後一個交易日“標記收盤”28 次。
這意味着他們在收盤前對股票下達了多筆買單，以推高收盤價，從而人爲地抬高了 Archer 當前持股的價值。持股在收盤日結束時進行估值。
該值用於計算出現在基金招股說明書中並向投資者報告的每月回報。回報也被用來計算基金的管理費。
組合抽水計劃的處罰是什麼？
投資組合計劃的處罰主要是對肇事者處以罰款。罰款的大小各不相同，與肇事者欺騙投資者的金額相對應。處罰還包括暫停或終止營業執照。
投資組合抽水會操縱晨星基金評級嗎？
是的，研究表明，一些共同基金通過投資組合來提高晨星評級。這些基金隨着晨星的月末評級截止而誇大其月末價值。最初，抽水發生在季度末或年末，但由於審查的增加，現在這發生在隨機的月底。
什麼是泵和轉儲方案？
抽水和傾銷計劃是由持有特定股票的個人實施的。然後，這些人通過推薦、虛假廣告或其他沒有實際理由或事實的卑鄙手段炒作股票，以誘使他人購買股票，從而增加其價值。一旦他們的股票價值上漲，他們就會拋售股票，賺取利潤。
標記關閉是否非法？
標記關閉是非法的。美國證券交易委員會對“標記收盤價”的定義是“試圖通過在市場收盤時或接近收盤時執行買賣指令來影響股票的收盤價”。