存托凭证(DR) 是一种可转让的金融证券，允许投资者持有外国上市公司的股份。它们由实物证书代表，并在国家证券交易所进行交易。

存托凭证最常见的例子是美国存托凭证(ADR)。其他例子包括全球存托凭证（GDR）和国际存托凭证（IDR）。 ADR 通常在纽约证券交易所等美国国家证券交易所交易，而 GDR 通常在伦敦证券交易所上市。

存托凭证如何运作？

当外国公司希望在外国证券交易所上市其已经公开交易的股票或债务证券时，就会创建 DR。在特定证券交易所上市之前，有关公司必须首先满足交易所提出的要求。

存托凭证也可以作为首次公开募股的一部分发行。他们也可以进行场外交易。

存托凭证示例

让我们看看 ADR 是如何创建和交易的。例如，俄罗斯的一家天然气公司已满足纽约证券交易所的要求，现在希望以 ADR 的形式上市其公开交易的股票。

美国经纪人通过国际办事处或俄罗斯经纪行购买该公司的国内股票并将其交付给存托银行的俄罗斯托管银行。存款银行是发行美国存托凭证的美国机构。在这个例子中，我们会说存款银行是纽约银行。

一旦纽约银行在俄罗斯的当地托管银行收到股票，托管银行通过通知纽约银行来验证交割，现在可以在美国发行美国存托凭证。然后纽约银行将美国存托凭证交付给最初的经纪人购买了它们。

根据确定的比率，每份美国存托凭证将代表一股或多股俄罗斯股票发行，每份美国存托凭证的价格将以开户银行持有的等值卢布股份换算的美元金额发行。 ADR 现在代表存托机构持有的俄罗斯当地股票，可以在纽约证券交易所自由交易并像任何其他交易一样结算。

ADR 投资者拥有与普通股股东相同的特权，例如投票权和现金股息。 ADR 持有人的权利在 ADR 证书上注明。

存托凭证定价和交叉交易

当交易任何 DR 时，经纪人将致力于找到最佳可用价格。因此，他们会将美国存托凭证的美元价格与本地股票在国内市场的美元等值价格进行比较。

如果俄罗斯天然气公司的 ADR 以每股 12 美元的价格交易，而该股票在俄罗斯市场的交易价格为 11 美元（从卢布转换为美元），那么经纪人的目标是在俄罗斯购买更多的国内股票并发行 ADR在美国市场。这一举措使俄罗斯国内价格与ADR价格达到平价。两个市场的持续买卖通常使 ADR 和国内价格保持在接近的范围内。

美国经纪人也可能将 ADR 卖回俄罗斯市场。这就是所谓的跨境贸易。发生这种情况时，存托机构会取消一定数量的美国存托凭证，当地股票会从托管银行释放并交付给购买它们的俄罗斯经纪人。

存托凭证的好处

存托凭证是增加全球贸易的一种手段，这反过来不仅有助于增加本地和国外市场的交易量，而且有助于信息、技术、监管程序以及市场透明度的交流。

因此，与许多新兴市场经常出现的外国投资障碍不同，DR 投资者和公司都可以从海外投资中受益。让我们仔细看看好处：

对于公司

公司可能会选择发行 DR 以获得更大的曝光度并在世界市场上筹集资金。发行存托凭证的额外好处是增加了股票的流动性，同时提高了公司在当地市场的声望（“公司在国际上交易”）。

存托凭证鼓励国际股东基础，并为居住在国外的外籍人士提供更容易在本国投资的机会。此外，在许多国家，尤其是那些拥有新兴市场的国家，障碍往往会阻止外国投资者进入当地市场。通过发行 DR，公司仍然可以鼓励来自国外的投资，而不必担心外国投资者可能面临的进入壁垒。

对于投资者

购买 DR 会立即将投资者的投资组合转变为全球投资组合。投资者在熟悉的结算和清算条件下在自己的市场进行交易时，可以获得多样化的好处。

更重要的是，DR 投资者将能够从这些通常风险更高、回报更高的股票中获益，而不必承受直接进入外国市场的额外风险，这可能会因监管程序的变化而导致缺乏透明度或不稳定。

重要的是要记住，由于新兴经济体和社会的不确定性，投资者仍将承担一些外汇风险。另一方面，投资者也可以从美元和欧元对大多数外币的具有竞争力的汇率中受益。

归纳总结

存托凭证让您有机会增加外国投资的收益，同时规避在境外投资的不必要风险。然而，与任何证券一样，投资 DR 需要了解为什么使用它们，以及它们是如何发行和交易的。

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